20160111-西南证券-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权周报_恐慌情绪升温_期权交投活跃_12页_1mb

上证50ETF与期权市场分析总结

核心内容

上周A股市场整体大幅下挫，上证综指和深证成指分别下跌9.97%和14%。上证50ETF走势强于大盘，收于2.219元，跌幅为8.15%，但成交量显著上升，日均成交4.02亿份，较前一周增长34.94%。上证50ETF期权市场交易活跃，总成交量达到1008776张，较前一周增长108.74%，其中认沽期权成交量占比上升，表明投资者避险情绪增强。

主要观点

• 市场情绪：P/C比值大幅上升，表明市场谨慎情绪升温，但成交额P/C在上周四出现极大值2.99，可能预示价格的相对低点。
• 波动率变化：上证50ETF各期历史波动率均上升，尤其是短期波动率处于2015年以来的75%分位数、2005年以来的90%分位数附近，中期波动率处于2015年以来的中位数和2005年以来的75%分位数。
• 期权隐含波动率：期权隐含波动率（西证波动率指数）为37.32%，比前一周上升28.36%；上交所iVIX为35.22%，比前一周上升26.01%。认沽期权隐含波动率高于认购期权，价差为18.44%，较前一周上升79.46%。
• 波动率结构：认沽期权呈现明显的“微笑”形态，认购期权为“半笑”形态。隐含波动率期限结构开始呈现近高远低的特征，表明市场对未来波动率预期低于当前水平。

关键信息

现货交易情况

• 上证50ETF收盘价：2.219元，较前一周下跌8.15%。
• 日均成交量：4.02亿份，较前一周增长34.94%。
• 基金份额：126.38亿份，较前一周增长1.39%。

期权交易情况

• 总成交量：1008776张，较前一周增长108.74%。
• 认购期权成交量：548770张，认沽期权成交量：460006张。
• 持仓量：492387张，较前一周增长15.1%。
• 成交量P/C均值：0.838，较前一周下降10.05%。
• 成交额P/C均值：1.665，较前一周增长132.34%。

成交量与持仓量排行榜

• 上周成交量前五：

  • 50ETF购1月2.35（56994张）
  • 50ETF购1月2.40（62724张）
  • 50ETF购1月2.30（70039张）
  • 50ETF沽1月2.20（74960张）
  • 50ETF沽1月2.30（82646张）

• 上周持仓量前五：

  • 50ETF购1月2.35（23390张）
  • 50ETF购1月2.40（27204张）
  • 50ETF购1月2.45（26345张）
  • 50ETF购1月2.50（26885张）
  • 50ETF购1月2.55（25237张）

周涨跌幅排行榜

• 上周涨幅前五：

  • 50ETF沽1月2.20（723.53%）
  • 50ETF沽1月2.25（580.56%）
  • 50ETF沽1月2.30（437.14%）
  • 50ETF沽3月1.80（368.42%）
  • 50ETF沽1月2.35（345.60%）

• 上周跌幅前五：

  • 50ETF购1月2.55（-80.92%）
  • 50ETF购1月2.50（-80.32%）
  • 50ETF购1月2.45（-78.86%）
  • 50ETF购1月2.60（-77.84%）
  • 50ETF购1月2.40（-77.81%）

策略推荐

做空宽跨式价差

• 策略：卖出高执行价格的认购期权（50ETF购1月2.30）和低执行价格的认沽期权（50ETF沽1月2.10）。
• 权利金：0.0323元（认购）和0.0410元（认沽），单位组合最大盈利约为733元。
• 盈利区间：若50ETF价格在2.1267至2.2733之间，组合有正收益；若价格在2.25至2.35之间，可获得最大净收益约25%。

垂直价差

• 看多策略：买入“50ETF购1月2.20”（0.0649元）+ 卖出“50ETF购1月2.30”（0.0323元）。

  • 盈亏平衡点：2.2326元。
  • 最大盈利：674元。
  • 最大亏损：326元。

• 看空策略：买入“50ETF沽1月2.20”（0.0866元）+ 卖出“50ETF沽1月2.10”（0.0410元）。

  • 盈亏平衡点：2.1544元。
  • 最大盈利：544元。
  • 最大亏损：456元。

分析师信息

• 分析师：黄仕川（执业证号：S1250512040001）
• 联系人：邓樱函（执业证号：S1250115080104）

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
  • 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

重要声明

• 本报告由西南证券发布，信息来源于合法合规渠道。
• 报告内容为分析师职业判断，不构成投资建议。
• 报告版权为西南证券所有，未经许可不得翻版、复制和发布。