20160619-西南证券-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权周报_风格转换明显_隐含波动率再次收低_12页_1mb

报告摘要

上证50ETF走势：上周走势与大盘基本一致，整体波动不大，呈整理盘跌态势。周一标的物大幅下挫，周三有所回补，出现明显风格转换。
价格与成交量：50ETF收于2.109元，较前一周下降1.40%；日均成交量1.84亿份，较前一周上升60.31%；基金份额为125.58亿份，较前一周下降1.99%。
期权交易情况：因端午节假期，仅交易三个日历日，日均成交量为312,437张，较前一周上升90.76%。认购期权与认沽期权日均成交量分别为170,115张和142,321张，总量和日均量均创近两月新高，但流动性仍较低。
P/C比分析：成交量P/C均值为0.84，较前一周上升4.61%；持仓量P/C为0.85，较前一周下降2.16%；成交额P/C均值为1.02，较前一周上升37.97%。成交量P/C和成交额P/C均上升，显示市场情绪仍相对谨慎。
涨跌幅排行榜：周涨幅榜前五均为认沽期权，周跌幅榜前五均为认购期权。认购期权整体下跌，认沽期权部分上涨。

现货波动率：各期历史波动率维持稳定，仍处于较低水平。截至周五，一周历史波动率为17.64%，两周为13.45%，一个月为16.05%，两个月为13.90%，三个月为14.27%，半年为26.53%。其中，一周历史波动率上升171.12%，两周下降22.92%。
期权隐含波动率：
- 所有期权隐含波动率（西证波动率指数）为17.25%，较前一周下降8.57%。
- 上交所iVIX为18.49%，较前一周下降11.99%。
- 认购期权隐含波动率为11.03%，较前一周下降26.68%；认沽期权隐含波动率为23.48%，较前一周上升3.43%。
- 认购与认沽期权隐含波动率价差为12.45%，较前一周上升62.55%。
- 认购期权隐含波动率呈“半笑”形态，期限结构近高远低；认沽期权隐含波动率呈“微笑”形态，期限结构同样近高远低。
- 市场对未来波动率预期低于当前水平。

50ETF价格与波动：
- 收于2.109元，周跌幅1.40%。
- 各周期历史波动率均处于低位，一周波动率显著上升，两周波动率下降。
期权市场表现：
- 日均成交量达312,437张，较前一周增长90.76%。
- 认购期权日均成交量为170,115张，认沽期权为142,321张。
- 持仓量为1,008,644张，较前一周增长2.27%。
隐含波动率变化：
- 西证波动率指数为17.25%，iVIX为18.49%，均较前一周下降。
- 认购期权隐含波动率低于认沽期权，价差显著扩大。
策略推荐：
- 日历价差：卖出“50ETF购6月2.10”（10000523.SH），买入“50ETF购7月2.10”（10000635.SH），单位成本225元。
- 熊市策略：买入“50ETF沽6月2.10”（10000524.SH），单位成本96元。
风险提示：
- 市场情绪谨慎，波动率回升过程可能曲折。
- 建议投资者关注下周四英国脱欧全民公投可能带来的市场冲击。
- 策略测算基于上周五收盘价，实际操作中价格变化会影响收益。