20151026-西南证券-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权周报_波动率低位徘徊_市场情绪稳中偏谨_13页_1mb

报告摘要

市场整体表现：A股涨势放缓，上证综指周涨幅为0.62%，深证成指周涨幅为2%。上证50ETF走势弱于大盘，收于2.35元，周涨幅为1.21%。
成交量与持仓量：上证50ETF期权总成交量为631,308张，较前一周上升4.88%；持仓量为375,499张，较前一周上涨11.41%。
市场情绪：成交量P/C均值为0.841，较前一周上升9.41%；持仓量P/C为0.893，较前一周上升14.88%。P/C上升表明市场情绪偏谨慎。
期权表现：周涨幅榜前五为认购期权，周跌幅榜前五为认沽期权，波动率下降导致大多数期权下跌。
波动率分析：上证50ETF各期历史波动率均下降，其中一周、两周、一月波动率下降幅度较大。隐含波动率（西证波动率指数）为29.96%，iVIX为30.64%，均较前一周上升，但低于50ETF的中长期历史波动率。认沽期权隐含波动率明显高于认购期权，价差为24.36%，较前一周上升62.13%。
波动率期限结构：隐含波动率期限结构呈现近低远高的特征，表明市场对未来波动率预期比当前更高。
策略推荐：推荐三种期权策略，包括做空看跌期权比率价差、牛市价差和做多跨式价差，均基于当前波动率低位和市场情绪谨慎的背景。

现货波动率：一周、两周、一月的历史波动率分别为10.49%、18.65%、21.23%，较前一周有明显下降。
期权隐含波动率：西证波动率指数为29.96%，iVIX为30.64%，均较前一周上升，但低于50ETF的中长期历史波动率。
期权价差：认购期权隐含波动率与认沽期权隐含波动率价差为24.36%，较前一周上升62.13%。
策略详情：
- 做空看跌期权比率价差：卖出2张“50ETF沽11月2.35”+买入1张“50ETF沽11月2.45”，盈亏平衡点为2.2179，最大盈利为1321元，最大亏损为321元。
- 牛市价差：买入“50ETF购11月2.35”+卖出“50ETF购11月2.45”，盈亏平衡点为2.3212，最大盈利为650元，最大亏损为350元。
- 做多跨式价差：买入“50ETF购11月2.35”+买入“50ETF沽11月2.15”，单位组合成本为1611元，最大盈利理论上无限，最大亏损为权利金。