深度报告-20211202-国信证券-半导体系列报告之一_模拟芯片-连接物理世界和数字世界的桥梁_27页_1mb

模拟芯片行业深度分析报告总结

核心内容

模拟芯片是连接物理世界和数字世界的桥梁，负责处理连续的模拟信号，是电子系统中不可或缺的部分。全球模拟芯片市场规模预计在2021年达到728亿美元，2020年为557亿美元，预计2022年将增长至792亿美元。电源管理芯片、信号链芯片、射频芯片是主要细分领域，其中电源管理芯片占比最高（约55%），信号链芯片约18%，射频芯片约27%。

主要观点

• 产品、客户、人才是模拟芯片企业的竞争优势来源：由于模拟芯片应用领域广泛、生命周期长、设计门槛高，企业需长期积累产品、客户和人才，以形成竞争优势。
• 集成与分立并存：尽管集成化是趋势，但分立产品仍将在某些应用场景中长期存在。国际大厂如德州仪器、亚德诺正在向12英寸产线转移，以降低成本和提升效率。
• 工业与汽车成为重点发展方向：随着“电子+”趋势的推动，工业和汽车领域的模拟芯片需求显著增长，成为国际大厂布局的重点。
• 国产替代加速：中国是全球最大的模拟芯片市场，但自给率仅约12%。在政策、资本和客户的支持下，国内模拟芯片企业迎来发展良机，尤其是那些具有边界拓展潜力的公司。

关键信息

市场规模与趋势

• 全球模拟芯片市场规模在2021年预计增长至728亿美元，年增长率31%。
• 电源管理芯片是模拟芯片最大细分市场，市场规模由2016年的200亿美元增长至2020年的330亿美元。
• 物联网发展带动模拟芯片需求增长，预计到2025年全球物联网连接数将达246亿，中国占全球32.5%。

技术趋势

• 模拟芯片正向12英寸产线转移，以提升生产效率和降低成本。
• 电源管理芯片发展趋向小型化、高效化、集成化。
• 信号链芯片注重性能参数，数模混合产品迅速发展。
• 运算放大器、ADC、DAC等产品类型多样，各有其性能指标和应用场景。

企业分析

• 圣邦股份：产品和下游应用广泛，被推荐为买入。
• 思瑞浦：聚焦泛通讯和泛工业领域，被推荐为买入。
• 芯朋微：以家电为立足点，向其他领域拓展，被推荐为买入。
• 艾为电子、力芯微：以手机为立足点，向其他领域拓展，被推荐为买入。
• 晶丰明源：以LED驱动为立足点，向其他领域拓展，被推荐为买入。

竞争格局

• 全球模拟芯片市场集中度较低，2020年第一大厂商德州仪器市占率不超过20%，其余厂商均不超过10%。
• 产品和客户积累是模拟芯片企业长期发展的关键，兼并收购是主要竞争方式。

国内情况

• 中国是全球最大的模拟芯片市场，占全球36%，但自给率仅为12%。
• 国内模拟芯片企业如圣邦股份、思瑞浦、芯朋微、艾为电子、力芯微、晶丰明源等正在加速发展，部分已上市或正在排队IPO。

风险提示

• 下游需求不及预期：电子产品需求可能因疫情等因素而疲软。
• 国产化进程不及预期：国内企业可能因技术或人才不足，无法满足国产化需求。
• 行业竞争加剧：随着更多企业进入模拟芯片领域，可能出现价格战，影响企业盈利能力。

投资策略

推荐泛模拟企业或具有边界拓展潜力的模拟芯片企业，如圣邦股份、思瑞浦、芯朋微、艾为电子、力芯微、晶丰明源等，因其在产品和下游应用上的广泛覆盖，以及在国产替代趋势下的良好前景。