20180625-长城证券-化工行业投资周报_硫酸价格领涨_推荐关注PVA板块_41页_3mb

化工行业投资周报总结（2018年06月25日）

投资评级与分析师信息

• 投资评级：中性（维持）
• 分析师：杨超（执业证书编号：S1070512070001）
• 联系人：邓健全、黄寅斌、易碧红（相关从业证书编号见文档）

行业表现

• 化工板块在上周下跌4.82%，跑输沪深300指数0.97个百分点。
• 2018年累计下跌16.22%，沪深300指数累计下跌10.47%，跑输5.75个百分点。
• 涨幅靠前的子板块包括：聚氨酯（-0.55%）、炭黑（-2.1%）、农药（-3.2%）。

重点推荐公司

PVA价格上涨，关注皖维高新

• PVA价格自2017年10月开始稳步上涨，目前较底部上涨约20%。
• 公司产能35万吨，国内市占率40%，业绩弹性大。
• 预计2018-2020年EPS分别为0.19、0.22、0.27元，对应PE分别为13X、11X、10X，维持“推荐”评级。

轮胎行业

• 赛轮金宇：国内优秀轮胎企业，预计2018-2020年EPS分别为0.19、0.22、0.27元，对应PE分别为15X、12X、10X，维持“强烈推荐”评级。
• 玲珑轮胎：国内领先的轮胎企业，预计2018-2020年EPS分别为1.10、1.32、1.53元，对应PE分别为14X、12X、11X，维持“强烈推荐”评级。
• 青岛双星：股东增持彰显信心，预计2018-2020年EPS分别为0.21、0.33、0.47元，对应PE分别为28X、18X、13X，维持“强烈推荐”评级。

炭黑行业

• 黑猫股份：炭黑行业龙头，预计2018-2020年EPS分别为0.77、0.88、0.98元，对应PE分别为11X、10X、9X，维持“强烈推荐”评级。

化纤行业

• 桐昆股份：国内长丝龙头，预计2018-2020年EPS分别为1.72、1.95、2.85元，对应PE分别为9X、8X、6X，维持“强烈推荐”评级。
• 恒力股份：拥有全球最大的PTA产能，预计2018-2020年EPS分别为0.68、0.94、1.95元，对应PE分别为21X、15X、10X，维持“强烈推荐”评级。
• 荣盛石化：唯一拥有PX标地的公司，预计2018-2020年EPS分别为0.55、1.05、1.78元，对应PE分别为21X、10X、8X，维持“强烈推荐”评级。
• 恒逸石化：国内PTA和聚酯生产龙头，预计2018-2020年EPS分别为1.04、1.25、1.98元，对应PE分别为12X、10X、9X，维持“强烈推荐”评级。

煤化工

• 华鲁恒升：优质煤化工企业，预计2018-2020年EPS分别为1.51、1.85、2.03元，对应PE分别为12X、10X、8X，维持“强烈推荐”评级。

农药与磷产业链

• 兴发集团：磷产业链一体化企业，预计2018-2020年EPS分别为0.96、1.14、1.29元，对应PE分别为11X、10X、9X，维持“强烈推荐”评级。

打印耗材行业

• 鼎龙股份：打印通用耗材行业龙头，预计2018-2020年EPS分别为0.45、0.51、0.58元，对应PE分别为19X、17X、16X，维持“推荐”评级。

化工行业投资建议

• 化工板块整体缺乏系统性机会，但子行业分化明显。
• 推荐关注业绩弹性大、具备成长性、技术壁垒高或行业整合受益的企业。
• 重点推荐：赛轮金宇、玲珑轮胎、青岛双星、黑猫股份、桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化、华鲁恒升、兴发集团。
• 同时关注：长青股份、沙隆达A（农药行业）。

化工产品价格异动

上涨产品

• 硫酸98%（江苏索普）：涨幅14.63%
• 国际尿素（尤日内）：涨幅8.18%
• 三聚氰胺（川化清华）：涨幅6.92%
• 环氧氯丙烷（华东地区）：涨幅6.82%
• 氟化铝（河南地区）：涨幅5.75%
• 国际一铵（波罗的海）：涨幅3.11%
• 乙烯国际（CFR东南亚）：涨幅2.86%
• 锦纶FDY（中纤网）：涨幅2.20%
• 木浆粕（中纤网）：涨幅2.15%

跌幅产品

• 丁酮（华东地区）：跌幅14.38%
• TDI（华东地区）：跌幅13.73%
• 环氧乙烷（燕山石化）：跌幅10.23%
• 丙酮（华东地区）：跌幅10.00%
• 硝酸（联合化工）：跌幅8.82%
• 甲苯（华东地区）：跌幅8.10%
• 苯胺（华东地区）：跌幅7.53%
• DMF（华东国产）：跌幅6.96%
• 天然橡胶（上海）：跌幅6.51%
• 天然气（纽约现货价）：跌幅6.12%

6月模拟组合

• 组合构成：赛轮金宇（30%）、青岛双星（30%）、玲珑轮胎（20%）、泰和新材（10%）、皖维高新（10%）。
• 组合收益率：-14.9%
• 行业收益率：-8.3%
• 超额收益率：-6.6%

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 原油价格波动风险
• 国内化工品价格波动风险
• 环保加码升级的风险

重点覆盖化工产品价格及走势

• 能源石化：原油（WTI、BRENT）上涨，汽油、柴油、液化气、石脑油等部分产品下跌。
• 无机产品：硫酸98%上涨，磷矿石、黄磷、磷酸、三聚磷酸钠等价格基本稳定。
• 有机产品：环氧丙烷、环氧氯丙烷、环己酮等产品价格有所波动。
• 塑料橡胶：天然橡胶、PS等产品价格下跌。
• 聚氨酯：丁酮、TDI、环氧乙烷等产品价格下跌。
• 化纤：锦纶FDY、木浆粕价格上涨。

行业趋势

• 环保约束：农药行业供给偏紧，价格开始上涨，未来需求有望进一步紧张。
• 全球化整合：香精香料行业全球化和集约化趋势明显，IHS Markit数据显示行业集中度提高。
• 贸易争端：美国石油价格面临中国关税政策的挑战，可能影响其在华销售。
• 钛白粉：上海澎博宣布自6月25日起上调钛白粉价格，出厂价上调500元/吨，出口订单上调80美元/吨。
• 乙二醇：受贸易战影响，市场弱势震荡，价格承压回落，预计未来需求将增加。

投资策略

• 化工板块缺乏整体性机会，但部分企业可能受益于新周期和高科技发展。
• 关注具备高业绩弹性、成长性、行业壁垒和产能释放的公司。

结论

• 化工行业在2018年第二季度面临毛利率不确定性的挑战，但部分子行业和企业可能迎来业绩拐点。
• 推荐关注PVA价格上涨和供需紧平衡带来的机会，如皖维高新。
• 同时，关注轮胎、炭黑、化纤、煤化工、磷产业链和打印耗材等细分领域的机会。