20180708-长城证券-化工行业投资周报_液化气领涨_继续推荐PVA板块_42页_3mb
报告摘要
化工行业投资周报总结（2018年07月02日-07月05日）
核心内容
- 投资评级：中性（维持）
- 报告日期：2018年07月08日
- 分析师：杨超（联系方式：0755-83663214，ychao@cgws.com，S1070512070001）
- 重点推荐公司：皖维高新、玲珑轮胎、兴发集团、黑猫股份、恒逸石化、荣盛石化、华鲁恒升、桐昆股份、恒力股份、赛轮金宇、青岛双星、泰和新材等
主要观点
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行业表现：
- 化工板块在上周下跌3.99%，但跌幅小于沪深300指数（4.15%）。
- 2018年化工板块累计下跌18.91%，跑输沪深300指数（16.52%）。
- 液化气、氢氟酸、萤石粉等产品涨幅较大，而醋酸、聚合MDI、DMF等产品跌幅较大。
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重点推荐公司：
- 皖维高新：PVA价格从2017年10月开始上涨，目前较底部上涨约20%。公司是国内PVA龙头企业，产能35万吨，国内市场份额达40%，具备较大的业绩弹性。预计2018-2020年EPS分别为0.13、0.19、0.27元，对应PE分别为19、13、12倍，推荐关注。
- 玲珑轮胎：国内领先的轮胎企业，生产规模靠前，技术实力强，品牌价值高。公司2017年营收增长32.33%，净利润增长3.72%。预计2018-2020年EPS分别为1.10、1.32、1.53元，对应PE分别为15、12、11倍，强烈推荐。
- 兴发集团：磷产业链一体化企业，产品价格全面回暖，毛利率提升。预计2018-2020年EPS分别为0.96、1.14、1.29元，对应PE分别为14.84、12.57、11.11倍，强烈推荐。
- 黑猫股份：炭黑行业龙头，业绩表现亮眼，原料和产品价格均上涨。预计2018-2020年EPS分别为0.77、0.88、0.98元，对应PE分别为11、10、9倍，强烈推荐。
- 恒逸石化、荣盛石化、华鲁恒升、桐昆股份、恒力股份：这些企业因聚酯、PTA、煤化工等业务表现良好，具备高盈利潜力和成长性，均被强烈推荐。
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行业动态：
- 政策影响：国务院发布《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，预计2020年PM2.5未达标城市浓度下降18%以上，空气质量优良天数比率提高至80%。
- 国际关系：俄罗斯对部分美国商品加征关税，以反制美国对钢铝加征关税。
- 产业链变化：美国裂解原料趋向重质化，乙烯生产利润受挤压，而丙烷和丁烷裂解装置的经济性改善。
- 电解锰上涨：因供给收缩和复产缓慢，电解锰价格持续上涨，主产地限产严重。
- 中东PBT装置投产：沙特国际石化公司启动中东地区首套PBT装置商业化运营，推动公司业务发展。
关键信息
重点产品价格及走势
| 产品名称 | 最新价格 | 周涨幅 | 半月涨幅 |
|---|---|---|---|
| 萤石粉（华东地区） | 2650元/吨 | 0.00% | 17.78% |
| 氢氟酸（浙江凯圣） | 11000元/吨 | 0.00% | 15.79% |
| 苯胺（华东地区） | 9150元/吨 | 14.38% | 10.24% |
| 液化气（上海石化） | 4350元/吨 | 16.00% | 10.13% |
| 二氯甲烷（华东地区） | 3900元/吨 | 9.86% | 9.86% |
| 国际尿素（尤日内） | 260美元/吨 | 4.00% | 9.24% |
| 天然气（纽约现货价） | 2.9美元/立方米 | -14.20% | 7.81% |
| 石脑油国际（阿拉伯湾） | 641美元/吨 | 2.20% | 7.15% |
| WTI原油 | 72.94美元/桶 | -1.63% | 6.36% |
| 顺丁橡胶（华东地区） | 12450元/吨 | 5.06% | 5.96% |
重点跌幅产品
| 产品名称 | 最新价格 | 周涨幅 | 半月涨幅 |
|---|---|---|---|
| 醋酸（华东高端） | 4650元/吨 | -7.92% | -13.08% |
| 硝酸（联合化工） | 1400元/吨 | -9.68% | -9.68% |
| 聚合MDI（烟台万华） | 19200元/吨 | -4.48% | -7.02% |
| DMF（华东国产） | 5025元/吨 | -2.90% | -6.07% |
| 苯酚（华东地区） | 8800元/吨 | -3.30% | -5.38% |
| PS（华东GPPS） | 12200元/吨 | -2.01% | -4.69% |
| 硫磺（固体）（上海石化） | 950元/吨 | -100.00% | -100.00% |
| 纯碱（轻质）（华东） | 1875元/吨 | -3.85% | -3.85% |
| ABS（华东地区） | 15375元/吨 | -1.28% | -3.15% |
| 丙烯国际（CFR东南亚） | 980美元/吨 | -2.97% | -2.97% |
投资组合
| 股票简称 | 权重% | 当前股价 | 月度收益率% | 组合收益率% | 行业收益率% | 超额收益率% |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 皖维高新 | 35 | 2.50 | -7.1 | -2.78 | -3.99 | 1.21 |
| 玲珑轮胎 | 25 | 15.34 | -2.7 | -2.78 | -3.99 | 1.21 |
| 兴发集团 | 20 | 7.99 | 2.3 | -2.78 | -3.99 | 1.21 |
| 黑猫股份 | 20 | 11.33 | -0.4 | -2.78 | -3.99 | 1.21 |
风险提示
- 宏观经济波动风险
- 原油价格波动风险
- 国内化工品价格波动风险
- 环保加码升级的风险
结构清晰总结
1. 化工行业投资建议
- 行业跟踪：
- 化工板块上周下跌3.99%，但跑赢沪深300指数。
- 液化气、氢氟酸、萤石粉等产品涨幅较大，醋酸、聚合MDI、DMF等产品跌幅较大。
- 个股跟踪：
- 推荐关注皖维高新和玲珑轮胎，因供需格局改善和业绩拐点显现。
- 其他推荐标的包括兴发集团、黑猫股份、恒逸石化、荣盛石化、华鲁恒升、桐昆股份、恒力股份等。
- 投资组合：
- 7月投资组合包括皖维高新、玲珑轮胎、兴发集团、黑猫股份，权重分别为35%、25%、20%、20%。
2. 半月价格异动
- 涨幅居前的产品：萤石粉、氢氟酸、苯胺、液化气、二氯甲烷、国际尿素、天然气、石脑油国际、WTI原油、顺丁橡胶。
- 跌幅居前的产品：醋酸、硝酸、聚合MDI、DMF、苯酚、PS、硫磺、纯碱、ABS、丙烯国际。
3. 重点覆盖化工产品价格及走势
- 详细列出了各产品的价格走势及涨幅，包括能源石化和无机产品的变化。
4. 行业与政策影响
- 蓝天保卫战：目标2020年PM2.5浓度下降18%以上，空气质量优良天数比率提高至80%。
- 俄罗斯反制措施：对部分美国商品加征关税，以应对美国对钢铝加征关税。
- 美国裂解原料：趋向重质化，乙烯利润受挤压，丙烷和丁烷裂解装置经济性改善。
- 电解锰价格上涨：供给收缩和复产缓慢是主要原因。
- 中东PBT装置投产：推动公司业务增长，提高附加值。
5. 投资建议与展望
- 推荐关注具有高业绩弹性和高成长性的企业，如皖维高新、玲珑轮胎、兴发集团、黑猫股份等。
- 预计未来两年，PVA、轮胎、磷产业链等将受益于供需改善，业绩有望回升。
结论
- 本报告重点推荐PVA行业和轮胎行业，认为其在供需改善和成本下降的背景下，盈利有望提升。
- 行业整体表现与政策、国际市场变化密切相关，需关注宏观经济波动和环保政策对行业的影响。
- 投资组合建议以这些重点推荐公司为主，预计未来有较好表现。
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