20190811-华创证券-建筑装饰行业周报：关注基建边际变化_16页_1mb

建筑装饰行业周报总结（20190805-20190811）

核心内容

本周建筑装饰行业整体表现不佳，受中美贸易摩擦及房地产调控政策影响，建筑行业指数下跌 4.86%。行业面临政策和市场的双重压力，但基建补短板仍被视为稳增长的重要手段。央行二季度货币政策报告强调稳健货币政策及逆周期调节，同时表明不将房地产作为短期刺激经济的手段。在房地产热度减退的背景下，专项债增发及铁路、轨交等基建项目成为关注重点。

主要观点

1. 基建发力点：

   • 铁路及轨交项目：2019年铁路投资目标为8000亿元，截至6月末完成3220亿元，完成率为40.25%。铁路投资通常在下半年达到高峰，且十三五期间计划新增铁路2.9万公里，截至2018年末仅完成1万公里，铁路投资有望成为基建复苏的重要支点。
   • 专项债增发：7月地方政府新增债发行量为3954亿元，环比下降95.53%，同比减少36.84%。专项债作为资本金项目落地，如呼和浩特新机场和集大铁路项目，有助于改善基建资金问题。

2. 房地产市场：

   • 7月房地产类集合信托发行规模环比下降31.03%，表明政策收紧效果显现。
   • 40个典型城市新建商品住宅成交面积环比下降8%，热点一二线城市土地成交溢价率仅为12%，显示房地产市场热度逐步减退。
   • 央行强调“房住不炒”，房地产不再是稳增长的主要手段。

3. 市场表现：

   • 本周大盘下跌3.25%，建筑行业下跌4.86%，子行业均下跌，跌幅前五为国际工程、水利工程、路桥施工、化学工程、园林。
   • 个股方面，仅6只股票上涨，涨幅前五分别为山鼎设计（3.33%）、诚邦股份（2.35%）、城地股份（1.88%）、龙元建设（1.59%）、亚厦股份（1.54%）；其余股票下跌，跌幅前五为百利科技（-12.95%）、正平股份（-11.13%）、浦东建设（-10.34%）、东方园林（-10.34%）、中衡设计（-10.24%）。
   • 本周共发生3次重要股东增减持，4次大宗交易。

4. 资金面情况：

   • 建筑行业AAA利差为94.78bp，AA利差为315.69bp，AA+利差为164.92bp。
   • 城投债发行量为187亿元，较上周下降31.24%，净融资额为-187.85亿元。

关键信息

• 政策导向：基建补短板仍是稳增长的重要手段，专项债资本金项目有望落地。
• 市场环境：中美贸易摩擦对市场情绪造成影响，房地产政策持续收紧。
• 行业数据：建筑行业整体估值为7.53倍，低于A股其他板块。
• 公司动态：
  • 订单类：山东路桥、华电重工、铁汉生态、中国铁建、浙江交科、隧道股份、宏润建设、中国铁建等公司获得重要项目中标。
  • 业绩类：建研院、四川路桥、森特股份、农尚环境等公司业绩表现分化，部分公司出现亏损。
  • 其他动态：东方园林实控人转让股份，山东路桥新增借款超净资产20%。

推荐与关注

• 推荐个股：山东路桥（低估值，区域投资大，订单保障业绩高增长）、苏交科（业绩稳健，人才激励到位，估值低）。
• 持续关注：中设集团、金螳螂、铁建、中铁、中建等基建央企。
• 风险提示：基建投资增速不达预期、政策推进不及预期。

行业数据概览

股票涨跌前十排序

重要股东增减持

大宗交易情况

图表目录

• 图表1：下周股东大会信息
• 图表2：本周大盘与建筑行业表现比较
• 图表3：本周各行业表现比较
• 图表4：本周建筑各子行业表现
• 图表5：各行业最新PE（2019，整体法）
• 图表6：建筑子行业最新PE（2019，整体法）
• 图表7：建筑行业公司本周、月及年涨跌前十排序
• 图表8：重要股东增减持
• 图表9：本周建筑公司大宗交易情况
• 图表10：本周 PPP 项目成交个数及成交量
• 图表11：美元兑人民币即期汇率
• 图表12：十年期国债到期收益率与一个月 SHIBOR
• 图表13：建筑行业信用利差
• 图表14：城投债周发行量与净融资额

分析师团队

• 组长、首席分析师：王彬鹏（上海财经大学数量经济学硕士，4年建筑工程研究经验）
• 高级分析师：师克克（武汉大学经济学硕士，2018年加入华创证券研究所）

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

行业投资评级

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

风险提示

• 基建投资增速不达预期
• 政策推进程度不及预期

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