20190811-国盛证券-建筑装饰行业周报：地产融资持续收紧，基建稳增长重要性不断提升_12页_1mb

建筑装饰行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了建筑装饰行业的市场动态、投资策略及重点公司表现，指出在房地产融资持续收紧和中美贸易摩擦加剧的背景下，基建行业成为稳增长的重要工具，建筑板块具备较强的配置价值。

主要观点

• 房地产融资收紧：银保监会在32个城市开展房地产业务专项检查，房企融资趋紧，房地产政策仍以严控为主，预计下半年房地产投资将持续承压。
• 中美贸易摩擦影响：人民币贬值对国际工程公司盈利产生积极影响，汇兑收益可能提升其利润。
• 两融标的扩大：证监会指导交易所扩大两融交易范围，建筑行业两融相关标的增至45个，设计龙头苏交科、中设集团成为新增标的。
• 建筑板块三低配置价值：建筑板块在涨幅、估值、持仓方面均处于低位，具有较强配置价值，尤其推荐基建相关公司及设计、装饰等细分领域龙头。

关键信息

行业走势

• 行业整体表现：2019年年初以来，申万建筑行业指数涨幅仅为-5.5%，在28个申万一级行业中排名倒数第二。
• 估值情况：申万建筑行业指数PE（TTM）为9.4倍，仅高于房地产、银行及钢铁行业；PB（LF）为1.01倍，仅高于钢铁及银行行业。
• 持仓情况：2019Q2末基金对建筑板块持仓占比仅为0.47%，接近2008年以来的历史低点。

重点推荐标的

两融相关标的

• 新增标的：包括中油工程、中国核建、美尚生态、苏交科、宝鹰股份、铁汉生态、海南瑞泽、航天工程、杭萧钢构、达实智能、岳阳林纸、中设集团、百利科技、美晨生态、腾达建设。
• 两融比例：蒙草生态、洪涛股份、中成股份、棕榈股份、安徽水利为两融占流通市值比例前五，广田集团、江河集团、中成股份、洪涛股份、蒙草生态为两融交易额占成交额比例前五。

人民币贬值影响

• 汇率变化：人民币兑美元中间价、在岸、离岸汇率均跌破“7”关口，较2018年底贬值约2.2%。
• 国际工程公司受益：人民币贬值预计提升中工国际、北方国际、中国化学、中材国际、中钢国际等公司的汇兑收益，占其2018年利润总额的10.5%至3.8%。

行业动态

• 中标情况：中国铁建、四川路桥、铁汉生态等公司在近期中标多个项目，显示其在基建领域的活跃表现。
• 中报业绩：部分公司如建研院、森特股份、华建集团等上半年业绩有所增长，而建科院、洪涛股份等则表现不佳。
• 其他公告：东方园林、中工国际等公司有股份转让、减持等公告，影响市场信心。

风险提示

• 政策风险：稳增长政策不及预期、房地产竣工与销售低于预期。
• 市场风险：融资环境改善不及预期、项目执行风险、应收账款风险、海外经营风险。

投资策略

• 推荐标的：低估建筑央企如中国铁建、中国建筑、中国交建、中国中铁，设计龙头苏交科、中设集团，PPP龙头龙元建设，以及地产竣工加快业绩转化的装饰龙头金螳螂。
• 配置价值：当前建筑板块具有较高的性价比，适合配置。

总结

建筑装饰行业在当前房地产融资收紧和中美贸易摩擦背景下，基建作为稳增长的重要工具，显示出较强的配置价值。两融标的扩大和人民币贬值对国际工程公司盈利的积极影响，进一步提升了行业的吸引力。重点推荐的建筑央企及设计、装饰等细分领域龙头，具备成长性和现金流价值，值得关注。