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黑色产业原料周报总结

核心内容概览

本报告为2026年7月31日发布的黑色产业原料周报，由国联期货研究所吴剑剑撰写，涵盖铁矿石、焦煤焦炭、硅锰硅铁三大黑色产业链的市场分析与策略建议。

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一、铁矿石市场分析

多头逻辑

• 铁水产量虽有下降，但仍维持在较高水平。
• 新投产矿石综合成本高，投产节奏不确定。
• 非传统地区（如非洲）矿石供应增加，印度钢产量上升。
• 伊朗矿石出口受阻，部分矿石（如Fmg）流通受限。
• 几内亚处于雨季，矿石供应减少。
• 巴西矿石FOB价格较低，对市场有一定支撑。

空头逻辑

• 矿石产能持续增加，尤其是西芒杜项目接近年度目标。
• 新增产能现金成本低，对价格形成压力。
• 钢材需求增长乏力，市场预期疲软。
• 矿石库存较高，远月贴水小，现货走势偏弱。
• 市场对原料价格存在向下正反馈预期。

观点

• 铁矿石市场供求关系逆转，未来总体价格重心将有所下降。

策略建议

• 保持空配思维，但需关注市场节奏变化。

风险提示

• 关注现货价格、库存变化及政策动向。

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二、焦煤焦炭市场分析

多头逻辑

• 国内煤炭供给受矿难影响下降，复产进程弱于预期。
• 动力煤价格在旺季中表现坚挺。
• 蒙古那达慕假日后库存下降，通关量减少。
• 中东风云再起，对能源相关品价格形成支撑。

空头逻辑

• 煤矿自查后复产预期升温，供给恢复较快。
• 蒙古、俄罗斯煤炭进口保持高位。
• 蒙煤口岸库存虽降，但恢复速度较快。
• 市场对原料价格存在向下正反馈预期。

观点

• 矿难影响了供给，提升了焦煤的底部和价格中枢，但整体市场氛围偏弱，价差结构发生变化。

策略建议

• 焦化利润和月间价差结构变化显著，可能带来交易机会。

风险提示

• 关注基差、仓单及政策变化。

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三、硅锰硅铁市场分析

多头逻辑

• 价格不高，生产利润低，供给容易受干扰。
• 品种规模较小，波动性较大。
• 锰矿可能因各种因素出现供给问题。
• 中卫出台能耗和碳排放文件，对生产造成一定影响。
• 镁需求相对较好，对硅锰有支撑作用。

空头逻辑

• 2026年需求增长预期有限，产能宽松且新增。
• 库存持续上升，价格承压。
• 总体成本稳定，缺乏上涨动力。
• 镁需求处于淡季，对硅锰支撑减弱。

观点

• 硅锰硅铁市场受产能和库存影响较大，价格围绕生产成本上下波动。

策略建议

• 重点关注库存变化和成本波动，寻找交易机会。

风险提示

• 关注现货价格、库存水平及政策动向。

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四、图表与数据参考

铁矿石相关图表

• 铁矿石基差及高低品价差
• 中国铁水产量
• 铁矿石库存与运费
• 铁矿石发运和到港量
• 铁矿石疏港与成交量

焦煤焦炭相关图表

• 蒙5现货价格
• 蒙5焦煤指数基差
• 焦化利润
• 焦炭库存
• 焦煤库存
• 甘其毛都蒙煤通关量

硅锰硅铁相关图表

• 硅铁现货价格
• 硅铁硅锰库存
• 硅铁生产利润
• 硅铁开工率及日均产量
• 硅锰现货价格
• 硅锰产量与开工率
• 硅锰生产利润
• 锰矿价格

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五、免责声明

• 本报告内容基于公开资料整理，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成任何期货操作依据。
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六、温馨提示

• 期市有风险，投资需谨慎。