20181106-中国银河-中国交建-601800.SH-业绩稳健增长_费用率改善_有望受益基建回暖_5页_437kb

公司跟踪建筑行业总结

核心内容

中国交建（601800.SH）于2018年11月6日发布第三季度报告，整体业绩表现稳健，费用率改善，净利率提升，显示出公司在经营效率和盈利能力方面的优化。同时，公司积极布局基建领域，受益于行业回暖预期，有望实现进一步增长。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2018年前三季度实现3,285.47亿元，同比增长6.92%。
• 归母净利润：实现128.61亿元，同比增长9.66%。
• 扣非净利润：实现102.20亿元，同比增长13.04%。
• 每股收益（EPS）：稀释EPS为0.74元/股，同比提高10.45%。
• 资产负债率：76.26%，同比下降0.89个百分点。

2. 费用率改善

• 期间费用率：7.86%，同比改善0.27个百分点。
• 财务费用率：1.45%，同比改善0.47个百分点。
• 管理费用率：6.19%，同比提高0.2个百分点。
• 销售费用率：0.21%，基本保持稳定。

3. 新签合同额

• 新签合同总额：5,828.06亿元，同比减少3.99%。
• 基建设业务：签订合同金额5,095.29亿元。
• 基建设计业务：签订合同金额317.25亿元。
• 疏浚业务：签订合同金额370.00亿元。
• 其他业务：签订合同金额45.52亿元。
• PPP项目：以PPP投资类项目形式确认的合同额为1,102.37亿元，占新签合同额的19%。

4. 基建行业展望

• 基建投资增速：2018年前三季度同比增长3.3%，跌幅收窄。
• 政策支持：国务院提出加强基建补短板力度，中西部地区基建空间较大。
• 海外市场：受益于“一带一路”和中非合作建设，公司作为我国最大对外工程承包商，有望稳步推进海外业务。

关键信息

5. 投资建议

• EPS预测：预计2018-2020年EPS分别为1.37/1.50/1.67元/股。
• 动态市盈率：对应PE分别为9/8/7倍。
• 评级：给予“推荐”评级，认为公司未来表现有望超越市场平均回报。

6. 财务指标

7. 风险提示

• 固定资产投资下滑：可能影响公司业务增长。
• 应收账款回收不及预期：可能影响现金流和财务状况。
• 海外市场波动风险：受国际政治经济环境影响较大。

评级标准

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

总结

中国交建在2018年前三季度业绩稳健增长，费用率改善，净利率提升，展现出良好的运营效率。尽管新签合同额小幅下降，但公司在基建领域的布局依然积极，尤其是PPP项目和海外业务。随着基建行业回暖预期增强，公司未来发展前景良好，分析师给予“推荐”评级。然而，仍需关注固定资产投资、应收账款回收及海外市场波动等风险因素。