20240426-东吴证券-宝丰能源-600989.SH-2024年一季报点评_宁东三期投产贡献业绩_钢厂去库拖累双焦表现_3页_486kb

核心事件

宝丰能源发布2024年一季报，实现营业收入82亿元，归母净利润142亿元，业绩符合预期。

主要业务表现

• 煤制烯烃：宁东三期项目投产贡献销量增长，2024Q1聚烯烃销量576万吨，同比增214万吨。煤价回落（同比降141元/吨）改善了成本结构，按耗煤测算价差同比提升。
• 焦化业务：焦炭销量同比增长17万吨，但价格下跌拖累业绩（同比降259元/吨）。钢厂库存去化及复产有望推动二季度供需边际修复，盈利改善。
• EVA项目：宁东三期EVA装置已投产，发泡料效益优于聚乙烯，未来计划转向光伏料进一步优化产品结构。

投资要点

• 财务预测调整：下调2024-2026年归母净利润预测（至85/145/160亿元），维持“买入”评级，对应PE分别为143/83/75倍。
• 成长性：内蒙300万吨烯烃项目即将投产，煤制烯烃产能将增至520万吨，长期成长空间显著。

风险提示

原材料价格波动、需求不及预期、项目进度延迟等风险需关注。

结论

受煤价回落与新增产能支撑，公司业绩稳健增长，焦化业务逐步修复，估值合理，维持“买入”推荐。