20240717-国联证券-科达利-002850.SZ-盈利逆势增长_出海与新业务开启成长空间_3页_239kb

科达利 (002850) 总结

核心内容

科达利（002850）在2024年上半年实现盈利逆势增长，其业绩表现优于行业整体趋势。公司通过有效的成本控制和费用管理策略，以及新业务布局，展现出较强的盈利能力与成长潜力。

主要观点

1. 2024年半年度业绩预增

• 归母净利润：预计在6.1-6.8亿元之间，同比增长19.90%-33.65%。
• 扣非净利润：预计在5.9-6.6亿元之间，同比增长18.96%-33.07%。
• 2024Q2：
  • 归母净利润预计为3.01-3.71亿元，同比增长12.80%-39.00%，环比增长-2.33%-20.35%。
  • 扣非净利润预计为2.95-3.65亿元，同比增长11.84%-38.39%，环比增长-0.14%-23.58%。

2. 盈利逆势上行原因

• 控费管理成效显著：公司费用率持续下降，2024Q2预计维持在8-10%的低位。
• 降本增效策略：通过与上游签订独家供应协议、动态筛选淘汰策略、提升产品良率、优化工艺、提高自动化水平等方式降低生产成本，对冲产品降价影响。

3. 出海项目加速建设

• 公司计划投资4900万美元在美国印第安纳州建设年产值7000万美元的生产基地。
• 目前已建成3个海外基地，其中德国和瑞典处于试生产阶段，匈牙利已实现满产。
• 随着海外基地的达产，海外客户比例有望持续提升，推动公司利润增厚。

4. 机器人新业务布局

• 公司拟与两家中国台湾企业共同投资设立控股子公司，布局人形机器人关键零部件（如谐波减速机、机器人关节）。
• 在设计与制造方面积累的技术和管理经验有望复刻至新业务领域。
• 预计2025年起机器人业务将开始贡献业绩，开启业务双轮驱动模式。

关键信息

1. 财务预测

2. 估值与评级

• 投资评级：买入（维持）
• 当前价格：81.84元
• 3年CAGR：20.7%
• PE：15/13/11倍
• PB：1.9/1.7/1.5倍
• EV/EBITDA：6.6/5.4/4.5倍

3. 财务指标变化

4. 资产负债与现金流

风险提示

• 新能源车销量不及预期
• 政策变化风险
• 新业务发展不及预期

结论

科达利作为锂电精密结构件行业的龙头企业，凭借有效的成本控制、海外扩张及机器人新业务布局，展现出强劲的成长能力和盈利潜力。公司未来三年业绩有望持续增长，估值逐渐下降，投资价值凸显。分析师建议“买入”。