20240409-浙商证券-博士眼镜-300622.SZ-博士眼镜23年年报点评_归母净利+69_线上_本地生活_商场及医疗店为三大增长点_3页_677kb

博士眼镜2023年报点评总结

核心财务业绩

博士眼镜2023年收入同比增长22%，达到118亿元；归母净利润同比增长69%，实际值13亿元，符合此前预告的区间，扣非归母净利润同比增长83%，经营性现金流28亿元，同比增长35%。2023年第四季度收入27亿元，同比增长17%，净利润同比增长12%。毛利率提升至63.1%，同比上升12个百分点，净利率达11.2%，同比提升35个百分点。费用控制显著，销售、管理和研发费用率同比分别下降24、13和0.04个百分点。

收入结构分析

收入由光学眼镜及验配服务（79亿元，同比增长21%）、隐形眼镜（16亿元，同比增长12%）和成镜（16亿元，同比增长56%）主导。光学配镜量升价降，镜架销量增长48%，镜片销量增长41%，但均价下降16%，主要受促销政策影响。成镜量价双升，老花镜销量增长13%，太阳镜销量增长30%，均价上升25%。隐形眼镜销量小幅增长，护理液销量提升得益于线上推广。

成本与费用控制

公司有效控制费用，毛利率稳中有升，净利率显著提升。2023年末门店总数515家，新增19家，净增门店并强化“专业视光”形象。高端品牌Presidentoptical调整布局，关闭19家门店，以优化结构。

增长驱动因素

线上渠道、本地生活服务和商场内店铺是三大增长点。线上GMV21亿元，同比增长45%，占营收15.6%；本地生活收入16亿元，同比增长79%，占营收13.8%；商场及医疗机构内400家门店，年坪效31万元，收入和利润同比增长26%和50%。

未来预测与估值

浙商证券预测，博士眼镜2024-2026年归母净利润将分别增长285%、179%和148%，达到165、194和223亿元。对应PE分别为17、15和13倍，维持“买入”评级，预期业绩和增长势头将持续。

风险提示

潜在风险包括门店扩张不及预期及行业竞争加剧。