20240905-浙商证券-博士眼镜-300622.SZ-博士眼镜24年中报点评_Q2业绩复苏_本地生活恢复增长_布局智能眼镜和AI眼镜_3页_442kb

博士眼镜（300622）中报业绩复苏分析

核心观点

□ 公司Q2业绩出现复苏，扣除疫情影响后经营指标开始改善。

□ 尽管H1净利润下滑，但Q2单季业绩已转正。

□ 公司持续布局智能眼镜、AR/VR等新业务领域。

Q2业绩表现

• H1业绩：1-6月公司营业收入6亿元，同比增长0.3%，归母净利润0.52亿元，同比下降21%，扣非后净利同比下降27%，主要受高基数影响。
• Q2业绩：7-9月营业收入30.5亿元，同比增长5%，归母净利润0.27亿元，同比下降7%，盈利能力有所回升。

盈利能力变化

• 毛利率：H1毛利率为58.1%，同比下降3个百分点。Q2进一步降至57.2%，下滑5个百分点。
• 费用控制：Q2期间费用率同比下降14个百分点，其中销售费用率下降明显，费用控制成效显著。
• 产品结构：功能性镜片增长迅速，尤其是离焦镜片和缓解疲劳镜片销量同比大幅增长。

业务拆分情况

• 产品结构：光学产品占比较高（64%），成镜占18%，隐形眼镜占13%。
• 渠道结构：线下门店占主导（72%），线上和本地生活各占14%和13%。其中线上GMV同比提升27%，本地生活业务在Q2恢复增长，同比提升13%。

战略布局进展

• 本地生活：与抖音等平台合作，本地生活核销收入有所恢复。
• 新业务布局：与多家智能眼厂商建立了合作关系，积极参与智能镜片服务；与雷鸟成立合资公司，研发包括音频+AI眼镜在内的新产品。

未来展望与结论

• 渠道深化：继续加强与大型商超、免税店以及医疗终端的合作。
• 盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.7亿、16.9亿和19.6亿元，同比增长15%、15%和16%。
• 投资评级：维持“买入”评级，PE估值显示公司仍有投资吸引力。
• 风险提示：门店拓展进度、行业竞争加剧等因素存在不确定性。