20260827-开源证券-指南针-300803.SZ-2026年中报点评_扣非净利润同比+63_软件现金流和证券业务高增_4页_676kb

指南针（300803.SZ）2026年中报总结

核心内容概述

指南针2026年上半年实现营业总收入12.51亿元，归母净利润1.25亿元，扣非净利润1.22亿元，分别同比增长34%、-12%、+63%。尽管归母净利润增速低于预期，但扣非净利润显著增长，显示公司主营业务盈利能力增强。公司软件业务和证券业务表现突出，销售现金流和订单储备充足，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点

• 业绩表现

  • 2026H1公司营业总收入同比增长34%，归母净利润同比下降12%，但扣非净利润同比增长63%，表明公司核心业务增长强劲。
  • 2025H1因收购先锋基金并表确认非经常性投资收益，导致归母净利润基数偏高，扣非净利润增长更具参考价值。

• 业务增长亮点

  • 金融信息服务收入：上半年同比增长23%，销售商品、提供劳务收到的现金同比增长52%，其中Q2销售现金流达4.3亿元，同比增长107%。
  • 证券服务收入：同比增长65%，主要受益于麦高证券协同效应的持续释放。
  • 麦高证券表现：上半年净利润1.36亿元，同比增长93%，代理买卖证券款达132亿元，同比增长64%。
  • 先锋基金进展：已通过复业验收，历史展业问题解决，为财富管理业务协同打下基础，尽管上半年净亏损0.16亿元，仍处于恢复阶段。

• 现金流与订单储备

  • 销售现金流入同比增长52%，合同负债约10.6亿元，同比增长35%，环比增长5%，显示订单储备充足，后续收入确认可见度高。
  • 期末已签订但未履行的履约义务对应收入约10.03亿元，预计2026H2确认1.99亿元，2027年确认2.90亿元，2028年及以后确认5.13亿元。

• 财务预测与估值

  • 2026-2028年归母净利润预测为3.10/4.39/5.30亿元，同比增速分别为+36%、+41%、+21%。
  • 当前股价对应PE为163.4/115.6/95.7倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长预期的提升。
  • 公司毛利率持续提升，净利率和ROE也稳步增长，盈利能力增强。

• 风险提示

  • 市场波动可能影响客户数量及交易活跃度，进而影响业绩。
  • 导流成本上升可能影响投产比，需关注Q4高端产品销售情况。

关键信息

财务摘要

财务比率

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级说明：预计相对强于市场表现20%以上。

股票基本信息

• 当前股价（元）：83.18
• 一年最高最低（元）：179.01 / 72.51
• 总市值（亿元）：512.35
• 流通市值（亿元）：508.48
• 总股本（亿股）：6.16
• 流通股本（亿股）：6.11
• 近3个月换手率（%）：237.93

结论

指南针2026年上半年业绩表现稳健，扣非净利润高增63%，显示公司核心业务增长强劲。软件业务和证券业务协同发展，现金流和订单储备充足，为未来业绩增长提供支撑。公司维持“买入”评级，未来三年盈利预测显示增长潜力。需关注市场波动和导流成本对投产比的影响。