20130905-渤海证券-2013年9月份A股投资策略报告_指数小幅盘升,政策主导热点_16页_468kb

2013年9月A股投资策略报告总结

核心内容

本报告为2013年9月A股投资策略分析，由分析师周喜撰写。报告指出，在国际经济环境逐步向好、国内“经济增速保下限”措施初见成效的背景下，A股市场有望延续小幅盘升趋势，但经济增长担忧和中性偏负面的流动性环境仍对指数上行构成压制。政策导向和行业前景成为投资决策的重要依据，建议增配以周期股为核心的蓝筹个股，审慎参与中小市值个股。

主要观点

• 国际经济环境改善：美欧经济逐步复苏，增强了投资者信心，而新兴经济体增长前景则引发担忧。美国QE退出趋势明显，欧洲经济持续改善，日本经济虽有所提振，但制度性障碍仍存。
• 国内经济企稳回升：7月份出口和进口数据显著回升，显示经济增速下滑趋势中止。国内“稳增长”措施旨在为“调结构”创造条件，推动经济向高质量增长转型。
• 流动性环境偏紧：央行采取“有保有压”的货币调控策略，资金价格中枢维持高位，季末、年末时点资金价格可能短时高企，但幅度有限。重要股东仍以净减持为主，市场资金博弈压力较大。
• 市场结构分化：蓝筹板块因业绩改善和估值相对较低，有望延续强势；而中小市值板块则因估值溢价较高，面临较大压力。
• 政策主导热点：9月份市场热点仍由政策主导，重点行业包括铁路、建筑建材、电力设备、新能源、环保、TMT下属子板块等。

关键信息

经济基本面分析

• 经济增长：7月份经济数据反弹，出口和进口同比增速分别回升8.17和11.57个百分点，显示经济增速企稳。但中长期“调结构”仍为关键。
• 通胀压力：食用农产品价格持续上涨，PPI同比负增长有所收窄，但国内产能过剩仍制约通胀大幅上升。
• 中观数据改善：用电量、房屋新开工面积、汽车、粗钢和水泥产量同比均有所回升，显示周期类行业景气度上升。

流动性分析

• 央行调控：通过逆回购和央票发行维持流动性，防止资金价格大幅上涨，但资金价格中枢维持在较高水平。
• 股东行为：重要股东在8月份仍以净减持为主，中小板和创业板为主要流出地，而上证A股连续第二个月出现净增持。

市场表现

• 指数走势：上证综指在8月份首次表现优于创业板，显示蓝筹板块相对强势。
• 板块对比：主板市场净利润同比增速和净资产收益率改善明显，中小市值板块估值溢价屡创新高。

投资策略建议

• 增配蓝筹股：以周期股为核心的蓝筹板块具备短期调控目标和长期调结构方向的一致性，建议重点配置。
• 审慎参与中小市值：中小市值板块估值较高，业绩改善相对滞后，需谨慎参与。
• 关注政策受益行业：
  • 受益于定点刺激政策：铁路、建筑建材、电力设备、新能源和环保。
  • 受益于调结构：TMT下属子板块，如传媒、4G、光通讯、铁路通信、智能卡、LED、安防等。

结论

9月份A股市场在政策引导下有望延续小幅盘升，但经济增速和流动性环境仍存在不确定性，压制指数上行空间。蓝筹板块因业绩改善和估值优势，预计将继续表现优于中小市值板块，建议投资者关注政策导向下的周期类行业及TMT子板块，以实现短期与长期投资目标的平衡。

行业热点政策背景

投资评级说明