20260821-中泰国际证券-361度-01361.HK-消费放缓下更显韧性；出海构建未来增长_6页_738kb

361度（1361 HK）总结

核心内容概览

361度是香港股市中一家专注于消费领域的体育服饰品牌，其业务涵盖鞋类和服饰产品。公司在消费放缓的大环境下展现出较强的韧性，上半年总收入和净利润分别同比增长8.0%至61.6亿元和9.3亿元。公司通过优化门店结构和加强线上渠道建设，进一步提升盈利能力。此外，公司积极拓展海外市场，以实现收入结构的多元化。

主要观点

• 盈利能力增强：上半年公司毛利率提升至41.8%，虽然经营利润率略有下降，但净利润率保持稳定，为15.0%。
• 收入结构优化：核心品牌和儿童品牌收入分别增长8.6%和6.9%，鞋类收入占比57.1%，服饰类产品收入占比37.9%。
• 线上渠道增长显著：线上收入同比增长9.3%，占总收入的32.3%。公司采用“1+6”新零售全渠道运营模式，实现全域触达。
• 海外扩张加速：海外收入增长超过80.0%，跨境电商销售增长超过140%。公司计划在未来3-5年内将海外收入占比提升至30%以上。
• 门店结构优化：线下超品店网络稳步推进，公司计划严选超品店地址，提升盈利能力。
• 财务表现稳健：上半年经营活动现金净流入6.1亿元，公司现金流状况良好。
• 中期派息稳定：公司宣布中期派息0.222港币，派息率维持45%。
• 未来增长预期：分析师下调FY26E/FY27E收入预测，但维持“买入”评级，目标价调整至6.72港元，对应8倍FY27E市盈率。

关键信息

财务数据

股票信息

分析师建议

• 评级：买入
• 目标价：6.72 港元
• 预测股息率：约7.2%

股价走势图

历史建议和目标价

重要声明

本报告由中泰国际证券有限公司发布，仅供客户参考。报告内容不构成买卖建议，不保证信息的准确性和完整性。中泰国际不对因使用本报告而导致的任何损失承担责任。客户应基于独立判断做出投资决策。

权益披露

• 中泰国际与361度无企业融资业务关系。
• 分析师及其联系人士未担任361度高级职员，亦无财务权益。
• 中泰国际或其集团公司可能持有361度证券1%或以上的财务权益。

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