20210709-宏源期货-沥青周度策略报告_成本支撑减弱_关注需求验证_22页_1mb

沥青周度策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了当前沥青市场的基本面及技术面情况，指出成本支撑减弱，需求端尚未有效改善，短期内沥青价格可能震荡偏弱。同时，报告提及沥青与原油的比值有所回升，但需警惕需求复苏不及预期。此外，沥青复产计划逐步推进，但整体需求仍偏弱，库存维持高位，资金面小幅流出，波动率回升。

主要观点

• 成本支撑减弱：OPEC+减产松动，Delta变异毒株影响油价走势，导致沥青成本支撑减弱。
• 需求尚未改善：北方需求略有好转，但南方需求仍偏弱，整体市场需求释放缓慢。
• 库存维持高位：炼厂库存与社会库存均维持在较高水平，库存压力仍存。
• 价差走势复杂：9-12价差弱势震荡，沥青/原油比值回升，但空间不宜过度乐观。
• 复产计划逐步推进：部分炼厂计划在7月复产，但多数复产日期未定，沥青供应仍偏紧。
• 资金与波动率：资金小幅流出，波动率小幅回升，前二十净空单增加，市场情绪偏空。

投资策略

• 单边策略：暂无明确单边操作建议。
• 套利策略：9-12价差-100附近可考虑正套操作。
• 做多BU/原油比值：继续持有BU/原油比值的多头头寸。

关键数据与指标

风险提示

• 油价可能因消息面刺激再次大幅波动，影响沥青成本支撑。
• 需求复苏不及预期，可能导致沥青价格承压。

图表说明

• 图1：沥青/原油比值及沥青/燃料油比值，显示沥青价格相对原油有所回升。
• 图2：9-12价差走势，提示正套机会。
• 图3：炼厂开工率分布，显示华南、西北小幅回升，山东、长三角、东北下降。
• 图4：基差走势，华东、山东基差走强。
• 图5：进口利润变化，韩国、新加坡沥青进口利润跌幅收窄。
• 图6：总持仓与波动率变化，显示资金流出与波动率回升。

结论

当前沥青市场处于成本支撑减弱与需求尚未有效改善的矛盾中，短期内价格或震荡偏弱。随着部分炼厂复产计划的推进，沥青供应有望小幅增加，但需求端复苏仍需时间。建议投资者关注9-12价差的走势，考虑正套策略，同时警惕油价波动对沥青价格的影响。