20220925-天风证券-建筑装饰行业周报_推荐稳增长和新能源建筑_重视国际工程投资机会_6页_503kb

建筑装饰行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了建筑装饰行业在2022年9月的市场表现及未来投资机会，重点推荐稳增长和新能源建筑板块，并强调国际工程投资的潜力。报告指出，尽管国内基建政策催化有限，但基本面持续向好，地方国企、央企及钢结构龙头有望维持高景气。同时，随着新能源行业的成长性增强，“建筑+新能源”模式成为新的增长点，特别是在抽水蓄能、BIPV（光伏建筑一体化）等领域。

主要观点

1. 基建与地产基本面良好

• 8月广义基建实现15%的单月高增长，后续基建有望保持高强度且基数下降。
• 虽然国内基建下半年政策催化不多，但基本面兑现良好，地方国企、央企及钢结构龙头有望维持高景气。
• 地产若实现民企出清，将有利于央国企提升市占率。

2. 新能源建筑成为新增长点

• 新能源行业保持较好成长性，建筑企业通过新能源投资挖掘第二成长曲线。
• 推荐方向：
  • 建筑企业新能源投资：重点关注中国电建、中国能建、粤水电。
  • 光伏建筑一体化：重点关注江河集团、森特股份。
  • 抽水蓄能工程推进提速：预计2022年底抽水蓄能总装机容量提升至约45GW，核准规模超过50GW，建筑企业参与为主，中国电建、中国能建将受益。

3. 市场表现

• 上周建筑（中信）指数下跌0.85%，沪深300指数下跌0.86%。
• 三级子板块中，建筑装修、房建录得正收益，其余板块下跌。
• 涨幅居前个股包括：东易日盛（+31.63%）、上海港湾（+19.24%）、罗曼股份（+16.60%）、中化岩土（+13.52%）、江河集团（+13.09%）。

4. 投资建议

• 价值品种估值修复：推荐山东路桥、四川路桥，建议关注浙江交科、安徽建工。
• “建筑+”成长主线：推荐中国电建、东华科技、苏文电能（与环保公用团队联合覆盖）、粤水电、江河集团、森特股份、中国化学、鸿路钢构。
• “建筑+新能源”和“建筑+化工”：预计2022年是关键的产能释放年份，化工产品利润弹性高于传统施工业务，有助于业绩增长。

5. 风险提示

• 基建与地产投资超预期下行。
• 新能源与化工业务拓展不及预期。
• 装配式建筑龙头集中度提升不及预期。
• 央企、国企改革提效进度不及预期。

关键信息

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 投资逻辑：宏观经济环境与股票市场行业选择角度均有利于建筑等低估值稳增长板块。
• 市场风格：避险情绪浓厚，建筑板块具备估值修复与基本面增长双重机会。
• 政策催化：中吉乌铁路等项目落地，成为“一带一路”新催化，后续相关领域事件频发。
• 财务数据：重点推荐企业EPS与P/E数据均显示增长趋势，部分企业如森特股份P/E下降明显，反映估值修复潜力。

行业前景展望

• 建筑行业在稳增长政策下具备较强的估值修复潜力。
• “建筑+新能源”和“建筑+化工”模式为传统建筑企业带来新的业绩增长点。
• 国际工程投资机会增多，特别是“一带一路”相关项目。
• 装配式建筑中长期向好，龙头企业的抗风险能力在原材料波动中得到验证。

推荐标的

结论

建筑装饰行业在稳增长政策与新能源投资双重驱动下，具备估值修复与基本面增长的双重机会。重点推荐具有“建筑+新能源”、“建筑+化工”以及国际工程投资能力的龙头企业，同时关注地方国企在区域性基建中的高景气表现。整体来看，行业具备中长期稳健增长与报表质量改善的潜力，投资评级为强于大市。