20260904-山西证券-银轮股份-002126.SZ-三大板块全面增长_数字能源与具身智能构筑新成长极_5页_431kb

银轮股份（002126.SZ）总结

核心内容概述

银轮股份（002126.SZ）是一家专注于汽车零部件制造的企业，近年来在多个业务板块实现全面增长，并在数字能源与具身智能领域布局新成长极。公司2026年半年度报告显示，其业绩表现稳健，且在海外市场拓展与技术创新方面取得显著进展。分析师山西证券研究所对银轮股份给予“增持-A”的投资评级，认为其短期业绩增长确定性强，中长期成长空间广阔。

主要观点

• 业务增长态势良好：公司三大业务板块（乘用车、商用车与非道路、数字能源与热管理）在2026年上半年均实现增长，其中商用车与非道路业务增速最快，达到37.03%。
• 海外市场表现突出：北美与欧洲市场营收分别同比增长18.52%与33.34%，显示出公司全球化运营能力的提升。
• 数字能源业务进入收获期：数据中心液冷业务覆盖功率范围广，且已获得多个头部客户订单，电力能源业务亦取得重要进展。
• 具身智能布局提前：公司已实现关节电机、关节模组、热管理产品等的量产，并获得大量新项目订单，预计未来将显著提升收入。
• 财务表现稳健：尽管受到汇率波动影响，公司核心业务盈利质量持续改善，经营活动现金流保持增长，资产负债率维持在合理区间。
• 估值合理，成长性显著：公司未来三年的PE逐步下降，从2026年的33.6倍降至2028年的20.8倍，反映市场对其成长性的认可。

关键信息

财务数据与预测

营收与利润表现

• 2026年上半年：营业收入90.26亿元，同比增长25.93%；归母净利润4.52亿元，同比增长2.50%；扣非归母净利润4.47亿元，同比增长5.33%。
• Q2单季：营业收入47.81亿元，同比增长27.45%，环比增长12.62%；归母净利润2.38亿元，同比增长4.09%，环比增长11.32%；扣非归母净利润2.42亿元，同比增长12.05%，环比增长18.42%。
• 毛利率：2026年上半年综合毛利率为18.14%，同比下降1.11%，其中Q2毛利率为17.74%，同比下降1.01%。
• 净利率：2026年上半年净利率为5.72%，同比下降1.25%。
• 财务费用：受汇率波动影响，2026年上半年财务费用同比大幅增长2871.73%至0.91亿元。

业务板块亮点

• 乘用车业务：收入44.86亿元，同比增长17.03%，在行业竞争加剧背景下仍保持增长。
• 商用车与非道路业务：收入33.24亿元，同比增长37.03%，受益于市场回暖与新能源项目突破。
• 数字能源与热管理业务：收入9.78亿元，同比增长41.30%，覆盖数据中心液冷、储能、电力能源等领域，推进项目超70个。
• 具身智能布局：公司已实现关节电机、关节模组、热管理产品等小批量生产，获得161个新项目，预计新增年销售收入约49.9亿元。

投资建议

• 短期：公司三大业务板块订单充足，业绩增长具有确定性。
• 中长期：公司依托“车规级换热技术”向多领域延伸，数字能源与具身智能业务有望成为新的增长点。
• 投资评级：维持“增持-A”评级，预计2026年至2028年，公司分别实现营收188.74/226.88/270.51亿元，归母净利润11.12/14.33/17.99亿元。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体市场需求。
• 原材料价格波动：可能影响成本控制。
• 市场竞争加剧：可能压缩利润空间。
• 汇率波动：对财务费用与利润产生影响。
• 关税政策变化：可能增加出口成本。

总结

银轮股份在2026年上半年展现出强劲的增长势头，业务全面扩张，尤其在数字能源与具身智能领域布局领先。尽管面临汇率波动等短期扰动，公司核心业务盈利质量持续改善，未来成长性显著。分析师认为其具备长期投资价值，给予“增持-A”评级，预计未来三年营收与利润将保持稳定增长，PE逐步下降，估值趋于合理。