20260901-江海证券-广信科技-920037.BJ-2026H1国内外市场需求持续旺盛_股权激励计划目标未来三年高增长_5页_367kb

广信科技（920037.BJ）研究报告总结

核心内容

广信科技（920037.BJ）是一家专注于电气绝缘材料研发与制造的公司，其业务涵盖绝缘纤维材料、绝缘成型件及其他产品。公司当前股价为41.9元，投资评级为“买入（维持）”，分析师为王金帅，执业证书编号为S1410525090001。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 2026年上半年，公司实现营业收入4.82亿元，同比增长28.32%；归属于母公司的净利润为1.21亿元，同比增长25.14%。
• 2026Q2，营业收入2.55亿元，同比增长27.15%；净利润0.64亿元，同比增长20.42%。
• 公司业绩增长主要得益于下游需求持续旺盛，以及公司产品在质量、技术、稳定性和服务方面的优势。

2. 业务增长情况

• 绝缘纤维材料：上半年收入2.87亿元，同比增长28.35%。
• 绝缘成型件：上半年收入1.94亿元，同比增长27.88%。
• 其他产品：上半年收入0.01亿元，同比增长126.04%，主要由加工业务收入增长推动。
• 国内外市场：国内业务收入4.72亿元，同比增长25.75%；国外业务收入0.1亿元，同比增长主要得益于海外市场拓展。

3. 财务指标变化

• 毛利率：2026年上半年为38.15%，同比下降0.98个百分点。
• 净利率：2026年上半年为24.81%，同比下降0.89个百分点。
• 期间费用率：2026年上半年为8.64%，同比上升0.23个百分点。
• 费用构成：销售费用率上升0.32个百分点；管理费用率下降0.03个百分点；财务费用率上升0.01个百分点；研发费用率下降0.06个百分点。

4. 产能与项目进展

• 宁乡二期项目：自2025年三季度投产以来，产能爬坡进展顺利，截至2026年初，两条产线产能利用率已超过90%。
• 超/特高压绝缘新材料产业园：2026年1月启动规划建设，设计年产能1.5万吨，建设周期为24个月，预计为公司未来业绩增长提供支撑。

5. 股权激励计划

• 公司发布2026年股权激励计划（草案），以收入为考核目标，设定2026-2028年收入目标上限分别为10.8/14/17.5亿元，对应收入增速分别为35.68%、29.63%、25%。
• 限制性股票授予价格为每股28.56元。

6. 财务预测与估值

• 营业收入：预计2026-2028年分别为10.75/13.99/17.50亿元，同比增速分别为35.12%、30.14%、25.07%。
• 归母净利润：预计分别为2.69/3.49/4.39亿元，同比增速分别为35.82%、29.98%、25.70%。
• EPS：预计分别为2.10/2.73/3.43元/股。
• PE（市盈率）：预计分别为19.97X/15.36X/12.22X。
• PB（市净率）：预计分别为5.07X/4.05X/3.20X。
• EV/EBITDA：预计分别为14.5X/10.8X/8.3X。

7. 投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司未来三年业绩有望实现高增长，受益于电网投资提升和新能源快速发展。

关键信息

股权结构

• 第一大股东：魏冬云，持股比例为34.17%。

市场表现

• 12个月最高/最低价：116.66元/34.72元。
• A股流通比例：61.14%。

财务健康状况

• 资产负债率：2026年为20.5%，预计2027年降至15.7%，2028年进一步降至11.9%。
• 流动比率：2026年为5.5，预计2027年为7.1，2028年为9.2，表明公司短期偿债能力较强。
• 速动比率：2026年为4.6，预计2027年为5.8，2028年为7.5，流动性状况良好。

现金流

• 经营活动现金流：预计2026-2028年分别为218/375/394百万元，呈现持续增长趋势。
• 现金净增加额：预计2026-2028年分别为49/175/201百万元，现金流状况稳健。

风险提示

1. 下游行业投资放缓风险。
2. 主要原材料价格波动风险。
3. 行业竞争加剧风险。
4. 毛利率下降风险。

附录说明

• 财务预测：基于公司财报和江海证券研究发展部的分析，涵盖2024A至2028E的财务数据。
• 估值比率：包括P/E、P/B和EV/EBITDA，反映公司估值变化趋势。
• 投资评级说明：评级标准基于报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对基准指数的市场表现。

分析师信息

• 姓名：王金帅
• 背景：工学学士，金融硕士；曾任职于基金公司，具备两年买方行业研究经验；2023年9月加入江海证券研究发展部，对电力设备与新能源和汽车行业具有丰富研究经验。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点、结论和建议可能随时调整，不承担因使用报告内容而产生的任何损失责任。
• 报告版权归江海证券有限公司所有，未经授权不得引用、复制或转载。