20210530-国信期货-有色金属月报_拜登_大放水_之下铜铝_水涨船高__20页_2mb

报告摘要

国信期货有色金属月报总结

核心内容概述

本报告聚焦于2021年5月的铜铝市场分析，探讨了全球经济复苏、政策变化、产业链供需结构以及市场风险偏好对铜铝价格的影响。报告指出，全球宏观环境呈现流动性宽松、通胀预期高涨、政策不确定性增加等特征，而铜铝作为工业金属，其价格走势与宏观经济政策、供需关系及市场情绪密切相关。

主要观点

宏观政策与市场预期
- 美国“超级放水计划”推动全球资产价格上涨，尤其是铜铝等工业金属。
- 美联储等主要央行维持宽松政策，但随着疫苗普及及部分经济体加息，政策逐步回归中性。
- 长期趋势显示，中美等主要经济体在新能源、新基建和碳中和领域的投入将推动有色板块估值向高成长性创新材料靠拢。
铜产业链分析
- 上游供应：全球铜矿供应紧张，尤其是智利、秘鲁等主要产区，新增项目进展缓慢，未来几年供应弹性有限。
- 冶炼加工：中国铜冶炼产能扩张导致原料加工费低迷，冶炼企业面临利润压力。
- 终端消费：电力行业是铜消费的主导，但随着中国进入工业化中后期，铜消费增速将逐步放缓，预计到2025-2030年达到峰值。
- 市场展望：预计2021年6月之后铜价仍将继续高位运行，但需警惕政策调整和市场波动风险，建议企业加强套期保值操作。
铝产业链分析
- 铝土矿：中国严重依赖进口，进口资源占比较高，且国内铝土矿供应紧张，导致价格竞争激烈。
- 氧化铝：进口氧化铝冲击国内市场，叠加国内产能过剩，价格反弹乏力。
- 冶炼加工：中国电解铝利润处于历史高位，但未来将面临供给压力，产能天花板逐渐形成。
- 市场展望：预计2021年铝价将受成本和产能影响，存在波动风险，建议关注供需变化和政策导向。