20201012-兴业证券-汽车行业周报_行业周期反转渐入佳境_继续增配细分领域强α标的_26页_1mb

汽车行业周期反转分析与投资建议总结

核心内容

2020年9月，中国汽车行业进入复苏周期，乘用车和重卡销量均出现显著增长。重卡销量连续六个月创历史新高，预计全年销量将达160万辆，而乘用车销量自2018-2020年三年下滑后，进入复苏周期，预计2021年全年销量将实现12.3%的中性预期增长。整体行业估值处于历史底部，具备较强的投资价值。

主要观点

• 行业周期反转：乘用车行业在2020年第二季度开始企稳，进入复苏周期，预计持续一年以上。
• 重卡销量强劲：2020年9月重卡销量达13.6万辆，同比增长62.7%，预计2020年全年销量将达160万辆，创历史新高。
• 国产特斯拉降价与放量：Model3和ModelY价格下调，预计国产化率提升和成本下降将推动销量增长，进一步提升特斯拉在中国市场的份额。
• 新能源汽车发展提速：新能源汽车销量保持增长，政策支持和基础设施建设将推动行业快速发展。
• 汽车零部件受益：特斯拉产业链、重卡产业链及智能驾驶相关公司有望受益于行业复苏和新能源趋势，如拓普集团、福耀玻璃、三花智控、银轮股份、中国重汽等。
• 智能驾驶与电动化趋势：奔驰等车企加大电动车与软件投入，推动行业向“软件定义汽车”转型，提升盈利能力。

关键信息

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行业表现

• 板块涨跌幅：2020年9月28日至10月9日，汽车板块上涨4.0%，跑赢上证综指（1.6%），但低于创业板指（5.2%）。
• 乘用车：上涨8.0%，表现优于其他子板块。
• 重卡：上涨6.8%，受益于国三淘汰及基建投资。
• 零部件：上涨2.9%，受益于特斯拉产业链。
• 汽车服务：上涨1.0%，但年初至今下跌1.7%。

市场事件

• 重卡销量：9月销量13.6万辆，同比增长62.7%，预计2020年全年销量达160万辆。
• 国产特斯拉降价：Model3标准续航升级版售价下调至24.99万元，长续航后驱版下调至30.99万元，预计销量进一步放量。
• 奔驰战略升级：推出EVA平台和MB.OS操作系统，加速电动化和软件布局。
• 政策支持：国务院发布新能源汽车发展规划，明确财政支持与基础设施建设方向。
• 企业合作与扩张：长城汽车在泰国和俄罗斯布局，大众与华为深化智能网联合作，蔚来增资扩大市场份额。

风险提示

• 行业复苏可能不及预期
• 宏观经济环境恶化
• 特斯拉国产化进度不及预期
• 智能驾驶技术渗透率提升速度放缓

投资建议

建议全面增配汽车各领域“强α”标的，重点关注以下领域：

• 乘用车：长城汽车、长安汽车
• 重卡：中国重汽、潍柴动力、威孚高科
• 零部件：特斯拉产业链（拓普集团、福耀玻璃、三花智控、银轮股份）、ADAS相关（保隆科技、中鼎股份、科博达）
• 海外业务：岱美股份、精锻科技等

行业指标跟踪

• 8月汽车销量：同比增长11.6%，乘用车销量同比增长6.0%
• 库存系数：整体库存水平下降，市场复苏迹象明显
• 新能源汽车销量：8月同比增长25.8%，1-8月累计销量下降26.4%
• 新能源乘用车销量：8月同比增长17.7%，1-8月累计销量下降26.2%
• 新能源商用车销量：8月同比增长11.7%，1-8月累计销量下降26.4%

总结

2020年9月，汽车行业迎来周期反转，乘用车和重卡销量均出现显著增长，特斯拉降价推动销量放量，奔驰战略升级加速电动化与智能化布局。新能源汽车发展提速，政策支持和基础设施建设推动行业增长。重点推荐长城汽车、长安汽车、中国重汽、拓普集团、福耀玻璃、三花智控、银轮股份、保隆科技等公司，同时关注海外业务占比较高的标的。整体来看，汽车行业进入复苏周期，具备较强的投资价值。