20260825-开源证券-华利集团-300979.SZ-公司信息更新报告_2026H1业绩筑底企稳_客户与产能双轮驱动修复_4页_620kb

华利集团（300979.SZ）2026H1业绩总结

核心内容概览

华利集团在2026年上半年面临业绩承压，但Q2环比改善，公司仍维持“买入”投资评级。主要受外部环境复杂多变、消费需求下滑、贸易争端及地缘政治动荡等影响，公司业绩短期承压，但管理层对中短期订单恢复及长期结构性增长保持乐观。

2026H1关键财务表现

• 营业收入：109.25亿元，同比下降13.7%
• 归母净利润：8.37亿元，同比下降50.3%
• 毛利率：17.68%，同比下降4.15个百分点
• 净利率：8.72%，同比下降4.48个百分点
• 费用端：财务费用率因汇兑损失增加同比由负转正（+1.2pct），管理费用率同比增长0.7pct
• 股东回报：中报拟每10股派发10元现金红利，合计11.67亿元，分红率约122.5%，高于2025年的76%

产品与区域表现

产品端

• 运动休闲鞋：收入99.34亿元，同比下降12.4%，毛利率17.9%，同比下降3.99个百分点
• 户外靴鞋：收入1.95亿元，同比下降25.6%，毛利率8.9%，同比下降4.08个百分点
• 运动凉鞋/拖鞋及其他：收入7.84亿元，同比下降25.4%，毛利率17.6%，同比下降6.18个百分点

区域端

• 北美：收入80.84亿元，同比下降18.2%，毛利率20.3%，同比下降2.83个百分点
• 欧洲：收入24.30亿元，同比增长1.36%，毛利率10.21%，同比下降6.71个百分点
• 其他地区：收入3.99亿元，同比增长9.6%，毛利率10.4%，同比下降8.75个百分点

产能与生产情况

• 2026H1总产能：11,308万双，同比下降0.3%
• 2026H1总产量：10,211万双，产能利用率90.3%，同比下降5.5个百分点
• 境内产能利用率：78.0%
• 境外产能利用率：90.7%
• 主要生产基地：越南北部、中部及印尼，2026H1印尼工厂产量达439万双，四川省新工厂于2025年2月开始量产

2026-2028年财务预测

未来战略与重点方向

• 产品端：持续推进新技术开发与精益生产，应用3D打印、VR等技术
• 客户端：调整产能资源配置以适应客户结构变化，提升产能利用率
• 盈利端：推动新工厂产能爬坡与效率提升，开展降本增效
• 多元化增长：新设投资部拓展盈利渠道，实现效益多元化

风险提示

• 终端需求不及预期
• 产能运营与爬坡不及预期
• 汇率波动

分析师声明与投资评级说明

• 报告由吕明、郭彬两位分析师发布，具有证券投资咨询执业资格
• 投资评级为“买入”，表示预计相对强于市场表现20%以上
• 风险等级为R4（中高风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者参考

法律声明

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