20260822-国金证券-医药健康行业研究_基药配套政策加速落地_慢病创新药基层放量可期_18页_2mb

医药行业周报总结

核心内容概述

本周医药行业整体呈现震荡态势，A股创新药板块整体下跌，但部分个股表现强势。同时，行业多个细分领域出现积极进展，包括创新药临床试验、生物制品商业化、CXO行业高景气、医疗器械创新获批及医疗服务板块边际改善等。

主要观点与关键信息

1. 基药目录政策加速落地

• 国家卫健委推动2026版基药目录实施，要求公立医疗机构2个月内完成目录调整，优先配备使用基本药物，提高占比。
• 医保准入与基药目录配套政策协同，推动慢病创新药从医保覆盖向医院准入、基层渗透及终端处方延伸，利好具备临床价值、支付可及性及商业化能力的品种。

2. 创新药进展显著

• Moderna与默沙东联合宣布mRNA个体化新抗原疗法Intismeran（mRNA-4157/V940）用于黑色素瘤辅助治疗的III期临床试验取得积极顶线结果，显著延长无复发生存期（RFS），降低远处转移风险。
• 特宝生物发布半年报，2026年Q2收入同比增长24.07%，归母净利润同比增长26.96%，益佩生纳入国家医保目录，商业化进程提速。
• 国内外CXO公司中报业绩持续验证行业高景气，海外CXO公司二季度订单明显改善，临床前book-to-bill指标提升，多数企业上调全年业绩指引。药明康德中报业绩大幅超市场预期，上调全年业绩指引。

3. 医疗器械创新加速

• 澳华内镜推出VBC-UC Series超声呼吸内镜系统，采用CMOS成像传感器，提升图像清晰度和诊断效率，具备智能穿刺引导功能，有望扩大市场份额。
• 国内创新产品获批速度加快，头部企业竞争优势进一步增强。

4. 医疗服务与消费医疗

• 迪安诊断发布2026年半年报，营收47.73亿元，净利润3.21亿元，归母净利润2.32亿元，经营性现金流净额2.59亿元。持续推进“精准共建战略”，聚焦AI赋能、健康管理及业务出海。
• 平安好医生2026H1营收24.84亿元，归母净利润同比增长63.5%。企业健康管理业务收入增长65.1%，AI医生服务超970万人，医疗健康生态持续完善。

5. 中药板块关注点

• 本周全国流感样病例占比为4.0%，南方省份高于北方省份。需关注流感发病率走势，相关公司有望在低基数下迎来业绩修复。

6. 行业投资建议

• 投资逻辑：新版基药目录及配套政策将推动慢病创新药从医保准入向医院和基层渗透，利好具备临床价值、支付可及性及商业化能力的品种。
• 建议方向：
  • 掘金业绩超预期的创新药企业；
  • 关注WCLC、ESMO等国际会议发布的重磅临床数据；
  • 聚焦小核酸、双抗、ADC等核心赛道，把握产业兑现期红利。

重点标的

• 创新药：恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映恩生物、君实生物、康诺亚、甘李药业、华东医药
• 医疗器械：南微医学、先健科技、鱼跃医疗、时代天使
• 医疗服务：爱尔眼科、固生堂、益丰药房、大参林、华润三九、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶、药明合联

风险提示

• 汇兑风险：部分公司海外业务占比高，人民币汇率波动可能影响利润。
• 政策风险：国内外政策变化可能对行业产生影响。
• 投融资周期波动风险：医药投融资市场波动可能影响企业业绩。
• 并购整合风险：并购未能顺利整合可能影响企业整体表现。

行业景气度分析

市场表现

A股创新药

• 本周整体下跌5.0%，申万医药生物指数下跌3.0%。
• 涨跌幅前十：神奇制药（+40.41%）、汉森制药（+39.21%）、康希诺（+37.36%）、未名医药（+31.89%）、键凯科技（+30.58%）、永安药业（+25.49%）、海泰新光（+22.90%）、沃森生物（+21.23%）、惠泰医疗（+20.98%）、新诺威（+20.19%）。
• 跌幅前十：珍宝岛（-14.80%）、南模生物（-14.86%）、药易购（-14.92%）、药康生物（-15.19%）、英诺特（-16.00%）、博济医药（-16.78%）、万邦医药（-17.06%）、人民同泰（-18.68%）、宝莱特（-20.68%）、贝达药业（-25.49%）。

H股创新药

• 本周整体下跌0.3%，其中涨跌幅前三为金斯瑞生物科技（+38.4%）、中国生物制药（+17.2%）、信达生物（+9.2%）。
• 跌幅前三为来凯医药-B（-13.6%）、科笛-B（-12.6%）、乐普生物-B（-11.9%）。

美股创新药

• 本周整体上涨9.0%，纳斯达克生物技术指数反弹明显。

创新药获批与申报情况

国内创新药获批上市

国内创新药申报上市

创新药跨国交易

图表摘要

• 图表1：年初至今各申万一级行业表现（%）
• 图表2：8月17日~8月21日各申万一级行业表现（%）
• 图表3：8月17日~8月21日医药生物申万三级细分涨跌幅（%）
• 图表4：本周医药生物涨跌幅前十
• 图表5：本周医药板块景气度
• 图表6：本周A股创新药整体股价走势
• 图表7：本周A股部分个股股价走势
• 图表8：本周H股创新药整体股价走势
• 图表9：本周H股部分个股股价走势
• 图表10：本周美股创新药整体股价走势
• 图表11：26/07-26/08月国内创新药获批上市情况
• 图表12：26/07-26/08月国内创新药申报上市情况
• 图表13：26/07-26/08月创新药跨国交易情况
• 图表14：KEYNOTE-942 研究已初步展现 RFS 获益
• 图表15：KEYNOTE-942 研究提示 RFS 获益跨越多亚组
• 图表16：KEYNOTE-942 研究已初步展现 DMFS 获益
• 图表17：KEYNOTE-942 研究已初步展现 OS 获益
• 图表18：Intismeran 已开展覆盖多项肿瘤的临床布局
• 图表19：ALG-000184 表现出快速降低 HBV DNA 的疗效
• 图表20：海外投融资数据情况
• 图表21：国内投融资数据情况
• 图表22：海外 CXO 公司中报业绩情况
• 图表23：南方省份哨点医院报告的流感样病例%
• 图表24：北方省份哨点医院报告的流感样病例%
• 图表25：VBC-UC Series 超声呼吸内镜系统具备智能穿刺引导功能

投资建议

• 关注基药目录政策对慢病创新药的推动作用，寻找具备临床价值、支付可及性及商业化能力的品种。
• 关注WCLC、ESMO等国际会议发布的重磅数据。
• 聚焦小核酸、双抗、ADC等核心赛道，把握产业兑现期红利。

风险提示

• 汇兑风险
• 国内外政策风险
• 投融资周期波动风险
• 并购整合不及预期风险

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上