20180209-信达证券-石油开采行业研究_每周油记_油价要跌破50_中国拉动百万桶需求__28页_1mb

报告摘要

油价要跌破50？中国拉动百万桶需求！总结

核心内容

本报告分析了2018年初全球及中国原油市场动态，聚焦于中国原油进口增长、美国原油产量与库存变化、OPEC减产影响，以及相关炼化行业数据。报告指出中国原油进口量已超越美国，成为全球第一大原油进口国，并预测该趋势将持续。同时，报告结合EIA周报数据，对美国原油市场进行了深入分析。

主要观点

中国原油进口增长
2017年中国原油进口量达到843万桶/日，相比2016年增长10%，首次超越美国成为全球第一大原油进口国。进口增长主要受以下因素推动：
- 国内原油产量下降约4%；
- 国内原油消费量上升约5%；
- 战略原油储备建设加速。
OPEC减产影响
OPEC整体减产目标为120万桶/日，已基本实现。沙特贡献了OPEC减产出口减少量的55%。OPEC在中国原油进口中占比从2012年的67%下降至2017年的56%，而俄罗斯的占比则从9%升至14%，成为中国最大原油进口来源。
美国原油市场动态
- 美国原油产量突破1000万桶/日，单周增幅达30万桶/日，印证了60美元/桶以上油价对产量的刺激作用。
- 美国原油库存增加至420.254百万桶，高于合理区间。
- 汽油库存增加至245.474百万桶，柴油库存增加至141.826百万桶，均高于合理区间。
- 美国油品消费量较上周减少16万桶/日，汽油消费增加，柴油消费减少。
炼化行业表现
- 信达大炼化指数自2017年9月4日至2018年2月8日上涨48.69%，显著优于石油加工行业指数（-0.63%）和沪深300指数（4.33%）。
- 恒力股份等四家主要炼化企业被纳入该指数，反映了中国民营炼化企业的强劲表现。
价格与价差分析
- 原油现货均价为59.36美元/桶，较上周下降2.04美元/桶。
- 汽油零售价为每加仑275.3美分，柴油零售价为每加仑308.6美分。
- 汽柴油对原油的加权裂解价差率为24.6%，较上周下降1.8个百分点。
- 实际炼油价差为22.35美元/桶，较上周减少2.78美元/桶。