医药行业2026年年度策略_大药的诞生_才是医药的未来_73页_6mb

医药行业投资总结

行业需求逻辑

• 长期需求：老龄化、城镇化、疾病谱变化使得医药行业成为"朝阳行业"，具有永恒增长潜力。
• 需求波动：
  • 创新驱动、消费升级带来结构性变化
  • 医保政策调控影响需求节奏
  • 外需增长：全球化需求扩展，尤其在创新药、器械、消费醫療领域

供给格局分析

• 供给特征：
  • 创新药供给面临技术壁垒，但中国企业已进入国际竞争
  • 器械领域集中度提升，头部企业优势明显
  • 产业链完善：中国工程师红利、成本优势显著
• 主要挑战：
  • 政策风险：集采政策影响价格天花板
  • 技术壁垒：科研转化效率、核心技术创新
  • 国际竞争：已迈入全球市场竞争力新时代

关键投资领域

1. 创新药

• 核心机会：
  • 肿瘤领域的下一代抗体药物突破
  • 减重药： GLP-1 及后续技术迭代
  • 免疫细胞清除方向突破
• 发展趋势：
  • 下一代 ADC 技术、双特异性抗体
  • 小核酸药物全球化竞争加速

2. 医疗器械

• 增长驱动：
  • 设备更新+高端医院建设+公共卫生新基建
  • 高值耗材国产替代加速
  • 出海逻辑：医疗资源结构差异带来出海机会

3. 消费医疗

• 结构性机会：脱敏药物、儿童用药、低浓度阿托品等
• 趋势：刚需客户三里屯回暖、品牌重构

公司评级建议

● 创新药龙头

1. 恒瑞医药：增持
2. 百济神州：增持
3. 信达生物：增持
4. 科伦博泰生物：增持
5. 康方生物：增持
6. 映恩生物：增持

● 医疗器械领先

1. 联影医疗：增持
2. 乐普医疗：增持
3. 惠泰医疗：增持

● 消费医疗受益

1. 我武生物：增持
2. 健之佳：关注

风险提示

• 政策推进不及预期
• 研发管线失败风险
• 市场竞争深化风险
• 国际化竞争压力