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首旅酒店2024年三季报点评

经营概况

公司前三季度营收5889亿元，同比下降0.37%；归母净利润723亿元，同比增长56.3%，扣非净利润661亿元，同比增长57.7%。盈利能力有所提升，毛利率39.59%，同比下滑0.15个百分点；归母净利率12.28%，同比增长0.7个百分点。第三季度单季度营收、净利润、扣非净利润同比分别下滑63.8%、95.4%、137.5%。

财务分析

• 前三季度表现：酒店业务营收、利润同比分别增长-0.5%、62%；景区业务营收、利润分别增长0.9%、-91%。
• 房量数据：三季度平均房价（ADR）同比下滑47%，入住率（OCC）下滑10个百分点至34.4%；国庆假期RevPAR同比增长45%至254元，主要由旅游需求驱动。
• 新开业酒店：前三季度新开385家店，其中中高端、经济型、轻管理酒店新店分别为142、90、153家；标准品牌店占比提高至52.8%，提升2.4个百分点。

投资建议

预计2024-2026年营收依次为774亿元、815亿元、859亿元，分别增长-0.6%、5.2%、5.4%；归母净利润预计分别为825亿元、933亿元、1137亿元，增长率分别为138%、131%、218%，对应PE预测分别为19倍、17倍、14倍。维持“推荐”评级，给出2025年目标价167元。

风险提示

行业供给增加、经营状况恢复不及预期、费用管控效果缺失等问题均存在潜在风险。