20150516-兴业证券-通信设备_2014年报_2015年1季报总结及展望-业绩增长持续_看好互联网+通信_20页_875kb

通信设备行业2014年报&2015年1季报总结及展望

核心内容

本报告总结了通信设备行业在2014年全年和2015年第一季度的财务表现，分析了各子行业的发展情况，并展望了行业未来的发展趋势。整体来看，通信设备行业在4G建设的推动下保持了良好的增长态势，但中长期增长面临瓶颈，转型成为大趋势。报告重点推荐了若干公司，并提出了相关投资建议。

主要观点

1. 行业整体表现：

   • 通信设备行业营收持续增长，但增速有所放缓。
   • 毛利率整体稳中略升，其中网络优化行业表现最为突出。
   • 费用率在经历控制后开始稳定或略有上升。
   • 归属于母公司净利润持续5个季度高增长，未来增速将下降。
   • ROE持续7个季度同比提升，预计趋势将持续。

2. 电信设备领域：

   • 主设备和无线设备受益于4G建设，但增速放缓。
   • 网络优化作为后周期品种，收入和利润增长显著。
   • 光通信行业因需求见底，毛利率下降，但随着宽带中国推进，未来有望企稳。

3. 非电信设备领域：

   • 广电设备受三网融合推进缓慢影响，仍处于低迷状态。
   • 专网通信部分领域如电力、铁路需求改善，但公安专网受反腐影响停滞。
   • 北斗导航受益于军方需求增长，收入和利润持续高增长。

重点公司推荐

行业趋势与投资建议

• 投资建议：维持行业“推荐”评级。
• 行业趋势：通信行业整体受益于4G建设，但中长期增长受限，转型是未来发展方向。
• 转型方向：通信+互联网是大趋势，包括移动互联网、车联网、客厅经济、能源互联网、云计算、在线医疗、在线教育、互联网保险、军工互联网等。
• 风险提示：行业竞争激烈、企业转型失败。

关键信息

• 收入增长：电信设备整体收入增长持续，但增速放缓；非电信设备中，网络优化和北斗导航表现较好，广电设备仍萎靡。
• 毛利率变化：网络优化行业毛利率显著上升，主设备和无线设备毛利率提升趋缓，光通信毛利率下降。
• 费用率变化：费用控制告一段落，未来稳中有升，尤其在转型投入增加的情况下。
• 净利润增长：归属于母公司净利润持续高增长，但未来增速将下降；扣非后净利润增长趋势保持。
• ROE提升：ROE持续7个季度提升，反映行业盈利能力增强。

未来展望

• 通信行业未来增长依赖于互联网转型，而非传统通信设备需求。
• 北斗导航、网络优化等行业因需求增长而保持良好势头。
• 广电设备和公安专网短期内仍面临挑战，但随着行业复苏，未来有望改善。
• 企业需积极进行转型，以应对行业增长瓶颈。

投资策略

• 重点推荐：关注网络优化、北斗导航等受益于4G后周期和军方需求增长的子行业。
• 关注转型：支持通信企业向互联网相关领域拓展，提升盈利能力和增长潜力。
• 风险控制：警惕行业竞争加剧和转型失败带来的风险。

总结

通信设备行业在4G建设的推动下保持增长，但面临中长期增长瓶颈，需通过转型来提升竞争力。重点推荐网络优化、北斗导航等子行业，以及相关公司如中天科技、通鼎互联、恒信移动、海能达、中恒电气、新海宜、海格通信、星网锐捷、邦讯技术、东方通信、烽火通信、鹏博士等。未来行业趋势将更加依赖互联网转型，企业需积极布局新兴领域，以实现可持续发展。