20150516-兴业证券-兴业建筑每周观点_13页_1mb

报告摘要

建筑行业周报总结（2015.5.8-2015.5.15）

核心内容

本报告为兴业证券建筑行业周报，主要分析2015年5月8日至15日期间建筑行业的整体表现、重点公司动态及投资策略。报告指出，建筑工程板块在该周上涨3.81%，但相对A股整体表现略逊，超额收益为-1.66%。此外，报告对部分重点公司进行了详细分析，并提出了相应的投资建议。

主要观点

行业整体表现：
- 建筑工程板块在2015年5月8日至15日上涨3.81%，而全部A股指数上涨5.47%。
- 各子行业表现差异较大，其中铁路工程涨幅最大（5.62%），国际工程涨幅较小（0.59%），而装修工程和钢结构则出现小幅下跌。
重点公司动态：
- 美晨科技：解除控股股东质押，预计2015-2016年业绩将大幅增长，公司正推进“大环保”战略转型。
- 宝鹰股份：2015年为海外扩张元年，积极布局印尼市场，同时收购武汉矽感科技，推进“互联网+建筑装饰”模式。
- 亚厦股份：预计2015-2016年业绩稳步增长，估值处于较低水平，具备增长潜力。
- 广田股份：与多家房地产企业签订合作协议，拓展建筑装饰业务，同时推进供应链平台业务。
- 中工国际：中标俄罗斯高铁项目，获得24.23亿元合同，受益于“一带一路”战略。
- 中国建筑：2015年1-4月新签合同额达3725亿元，同比增长1%，但部分公司股价表现落后于大盘。
投资策略：
- 强烈推荐：美晨科技、宝鹰股份、中冠A（神州长城借壳）、亚厦股份、洪涛股份、广田股份。
- 推荐逻辑：
  - 美晨科技：双主业驱动，估值低于其他园林公司，具备较强的安全边际。
  - 宝鹰股份：海外扩张与互联网转型并行，供应链平台业务有望超预期。
  - 中冠A：被市场忽略的“一带一路”概念股，海外订单支撑三年高速增长。
  - 亚厦股份、洪涛股份、广田股份：受益于降准降息和业务转型，估值有望提升。
- 关注点：降息周期、地方债务影响逐步消除、PPP模式推进，为园林股带来估值修复机会。

关键信息

风险提示：投资增速低预期、新签订单低预期。
重点公司估值：
- 宝鹰股份：PE（2015E）为37.89，估值处于较低水平。
- 美晨科技：PE（2015E）为42.57，估值相对较低。
- 亚厦股份：PE（2015E）为26.69，估值较低。
- 广田股份：PE（2015E）为21.36，估值较低。
- 洪涛股份：PE（2015E）为60.12，估值较高。
- 苏交科：PE（2015E）为36.81，估值较低。
- 中国建筑：PE（2015E）为10.81，估值较低。
行业估值现状：
- 铁路工程：PE为33.77，相对A股溢价率1.30。
- 国际工程：PE为62.19，相对A股溢价率2.40。
- 园林工程：PE为54.21，相对A股溢价率2.09。
- 各子行业估值均低于历史平均水平，表明存在估值修复机会。
重点公司盈利预测：
- 美晨科技：2015年EPS为0.72，2016年EPS为1.18。
- 宝鹰股份：2015年EPS为0.38，2016年EPS为0.56。
- 亚厦股份：2015年EPS为1.27，2016年EPS为1.50。
- 广田股份：2015年EPS为1.24，2016年EPS为1.45。
- 洪涛股份：2015年EPS为0.43，2016年EPS为0.48。
- 中工国际：2015年EPS为1.34，2016年EPS为1.66。
- 中国建筑：2015年EPS为0.88，2016年EPS为1.03。

重点公司动态跟踪

成都路桥：为贵州省盘县红腾开发投资有限公司提供4亿元信用担保。
广田股份：停牌公告，拟披露重大事项。
中冠A：调整重大资产置换方案，配套融资规模由61,000万元调整为25,500万元，业绩补偿方式调整为股份补偿。
围海股份：出资500万元收购孙公司天台围海100%的股权，并与业主方增资。
美晨科技：控股股东张磊解除质押，占公司总股本的15.34%。
中工国际：中标俄罗斯高铁项目，合同金额24.23亿元。
中国建筑：2015年1-4月新签合同额达3725亿元，同比增长1%。

投资评级说明

行业评级：推荐、中性、回避。
公司评级：买入、增持、中性、减持。
买入：相对大盘涨幅大于15%。
增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
减持：相对大盘涨幅小于-5%。

结论

建筑行业在2015年5月8日至15日期间整体表现较好，但相对A股指数略显弱势。重点公司中，美晨科技、宝鹰股份、中冠A、亚厦股份、广田股份等因业绩预期良好及估值优势受到推荐。此外，降息周期、地方债务影响逐步消除以及PPP模式推进为园林股提供了估值修复的机会。投资者应关注这些公司未来的发展动态，尤其是其在“一带一路”战略及行业转型方面的表现。

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