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华住集团-S（01179.HK）投资分析总结

核心内容

华住集团-S（01179.HK）在2026年Q2业绩表现强劲，公司维持“买入”评级。该评级基于公司收入与利润的快速增长，以及持续的门店扩张和良好的成本控制能力。此外，公司宣布了新的三年25亿美元股东回报计划，进一步增强了投资者信心。

主要观点

• 业绩表现：2026年Q2公司实现营业收入71.2亿元人民币，同比增长10.8%。期内归母净利润为15.8亿元，同比增长2.1%。调整后EBITDA为27.25亿元，同比增长20.0%。
• 收入指引上调：公司上调全年收入增长指引至4%~8%，预计2026E/2027E/2028E营业收入分别为273/288/305亿元人民币，同比增长分别为7.8%、5.7%、5.7%。
• EBITDA增长：EBITDA预计2026E/2027E/2028E分别为95/106/117亿元人民币，同比增长分别为10.7%、11.3%、10.3%。
• 股东回报：公司实施新的三年25亿美元分派计划，2026年上半年已分派2.75亿美元，占当前市值比例为1.9%。
• 门店扩张：截至2026Q2，公司总门店数量为13539家，其中境内13417家、境外122家。境内酒店环比净增322家，境外酒店环比净减2家，整体保持积极拓店态势。
• 业务结构优化：境内酒店中经济型、中端、中高端及豪华酒店占比分别为44%、40%、16%，显示中高端化趋势增强。
• 估值水平：2026年8月19日收盘价对应2026E/2027E/2028E的PE分别为18/16/15倍，显示估值逐步下降，但公司仍维持“买入”评级。

关键信息

财务指标概览

RevPAR与运营表现

• 境内RevPAR：238元，同比增长1.1%；ADR 298元，增长2.6%；OCC 79.8%，下降1.2个百分点。
• 境外RevPAR：98美元，同比下降3.8%；ADR 139美元，增长0.9%；OCC 70.5%，下降3.5个百分点。

门店结构与扩张计划

• 截至2026Q2，公司总门店数量为13539家，其中境内13417家，境外122家。
• 公司计划全年开店2200~2300家，关店600~700家。
• 当前境内门店储备为3054家，保持充足拓展空间。

风险提示

• 宏观经济恢复不及预期
• 特许经营管理系统风险
• 酒店数字化进程不达预期
• 品牌形象受挫
• 竞争加剧

投资建议

公司凭借强劲的执行力、领先的产品力和管理效率，持续获取市场份额，同时通过股东回报计划和门店扩张策略增强投资者信心。预计未来三年公司营收与利润将保持稳健增长，PE逐步下降，投资价值凸显，维持“买入”评级。