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建筑工程行业周报（2013.09.16）总结

一、行业核心内容及投资逻辑

1. 行业整体表现

• 宏观经济数据企稳回升：8月份工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额均好于预期，显示中国经济持续向好。
• 固定资产投资：1-8月全国固定资产投资同比增长20.3%，增速较1-7月加快0.2pct。
• 用电量：1-8月全社会用电量同比增长13.7%，创25个月新高，工业用电是主要增长动力。
• 房地产投资与销售：1-8月全国房地产投资同比增长19.3%，商品房销售面积同比增长23.4%，但增速较前期有所回落。

2. 行业投资重点

• 基建板块：重点推荐围海股份、苏交科及低估值蓝筹（如中国建筑、中国水电等）。围海股份已签大单29亿元，增发完成后将拓展BT及土地一级开发业务；苏交科拟收购江苏三联，进入安全评价咨询领域，预计增厚EPS。
• 煤化工板块：重点推荐中国化学、东华科技、三维工程、延长化建。国家发展新型煤化工政策未变，项目路条有望在10月重新发放，招标预计在年底或年初启动，行业投资周期长，持续性强。
• 装饰板块：重点推荐亚厦股份、广田股份。装饰行业成长性突出，若下半年地产再融资放开，板块估值中枢有望提升至25-30倍PE。
• 园林板块：重点推荐普邦园林、东方园林、棕榈园林。普邦园林在市政园林领域有突破，东方园林通过增发降低负债率，提升经营杠杆；棕榈园林在地产及市政园林订单增长明显，盈利能力提升。
• 建筑智能节能：重点推荐延华智能、汉鼎股份、赛为智能，长线布局达实智能。建筑智能与节能是经济转型方向，预计未来五年增速分别为20%和25-30%。

二、主要观点

• 稳增长初见成效：宏观经济数据企稳回升，固定资产投资、用电量等指标表现良好，显示实体经济向好。
• 行业前景乐观：基建、煤化工、装饰、园林及智能节能等板块均具备成长性，未来业绩增长可期。
• 政策支持显著：发改委推动煤化工发展规划，商务部支持对外投资增长，上海自贸区推进多项功能试点，为行业提供政策红利。
• 公司业绩增长预期：多家公司新签订单增长显著，如围海股份、东方园林、金螳螂等，显示行业景气度提升。
• 估值提升空间大：随着行业景气度提升，装饰板块估值中枢有望提升，部分公司PE估值处于历史低位，具备投资价值。

三、关键信息

1. 重点推荐公司

2. 重点数据

• 宏观经济：

  • 工业增加值：8月同比增长10.4%，环比增长0.93%
  • 固定资产投资：1-8月同比增长20.3%，环比增长1.61%
  • 社会消费品零售总额：1-8月同比增长12.8%，8月同比增长13.4%
  • 全国财政收入：8月同比增长9.2%，1-8月同比增长8.6%

• 房地产市场：

  • 1-8月房地产投资同比增长19.3%，增速较1-7月回落1.2pct
  • 商品房销售面积同比增长23.4%，增速回落2.4pct
  • 2013年全年房地产投资增速预计15%，新开工增速预计10%

• 重点公司数据：

  • 围海股份：1-8月新签订单28.98亿元，合同收入比3.4倍
  • 中国化学：1-8月新签合同568.05亿元，收入同比增长20.5%
  • 东方园林：1-8月新签合同约50亿元，全年目标80亿元，净利率提升
  • 金螳螂：1-8月新签订单56.03亿元，订单增长强劲
  • 中国中冶：1-8月新签合同286.60亿元，增速较去年同期下降11%
  • 龙建股份：1-8月新签订单12.14亿元，项目覆盖广泛

3. 市场表现

• 装饰板块：受房贷收紧影响，部分公司如广田股份出现下跌，但整体仍具备增长潜力。
• 流动性管理：央行延续净回笼操作，流动性紧平衡格局短期难变。
• 政策支持：国务院提出“以房养老”试点，发改委推动循环经济示范城市创建，商务部支持对外投资增长。

四、行业动态与政策支持

• 煤化工政策支持：发改委明确新型煤化工政策不变，预计未来6-8年投资周期持续，项目路条有望在10月重新发放。
• 房地产政策调整：证监会对涉房重组再融资提出具体要求，楼市高位调整，但投资仍保持增长。
• 自贸区建设：上海自贸区将推进十项功能先行先试，外资银行限制放宽，为行业发展带来新机遇。
• 保障性安居工程：前8月已开工560万套，建成356万套，投资达7200亿元，政策支持力度大。

五、投资建议

• 重点推荐公司：围海股份、苏交科、中国化学、东华科技、延长化建、亚厦股份、广田股份、普邦园林、东方园林、棕榈园林、延华智能、汉鼎股份、赛为智能、达实智能。
• 估值提升预期：若下半年地产再融资放开，装饰板块PE估值有望提升至25-30倍。
• 目标价：中国化学目标价12元（对应13年15倍PE），其他公司亦有明确增长预期。

六、总结

2013年9月16日建筑工程行业周报显示，宏观经济企稳回升，固定资产投资、用电量等指标表现良好，行业整体向好。重点推荐的基建、煤化工、装饰、园林及智能节能板块均具备较强的市场潜力和成长性。政策支持不断加强，包括煤化工发展规划、房地产再融资政策、自贸区建设等，为行业带来利好。多家公司新签订单增长显著，显示行业景气度提升，部分公司估值较低，具备投资价值。总体来看，行业投资逻辑清晰，未来增长可期，建议投资者关注重点推荐公司，把握行业增长机会。