20260208-国信期货-聚烯烃周报_宏观情绪反复_聚烯烃震荡回调整理_30页_3mb

聚烯烃周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年2月8日聚烯烃（PE与PP）市场的供需变化、成本波动及价格走势，指出当前市场处于震荡回调整理阶段，主要受宏观情绪反复和季节性因素影响。

主要观点

供应端

• PE产量持续增加：检修重启与新装置稳产推动PE开工率大幅提升，12月PE产量同比增长19.1%，国内供应压力有所缓解。
• PP供应回升：PP检修拐点已至，装置负荷低位回升，国内产量预期增加。
• 石化库存季节性累库：当前石化库存较低，但节前备货接近尾声，关注假期累库幅度。

需求端

• PE下游需求季节性走弱：农膜、包装膜开工率环比下降，终端工厂陆续放假，新订单减少。
• PP下游整体下滑：塑编、注塑开工率环比下降，BOPP订单交好但原料库存充足，工厂接货节奏放缓。

成本端

• 油价波动影响毛利：油价宽幅波动、煤炭偏强整理，导致聚烯烃生产毛利环比略有压缩。
• 成本区间运行：当前国内PE成本区间在6830-7850元/吨，市场估值整体偏低。

关键信息

市场走势

• PE与PP价格震荡：受宏观情绪反复及资金流向影响，聚烯烃价格进入震荡回调整理阶段。
• 进口成本约束：PE价格受进口成本影响较大，PP则受内外盘价差扩大影响，出口转淡。

供需数据

• PE产量：
  • 12月产量284.4万吨，同比增长19.1%。
  • 2025年累计产量3152.9万吨，同比增长16.2%。
• PP产量：
  • 12月产量354.3万吨，同比增长14.1%。
  • 2025年累计产量3962.7万吨，同比增长14.4%。
• 出口情况：
  • PE出口同比增长32.6%，但进口量同比减少。
  • PP出口同比增长28.9%，但受季节性因素影响，出口预期转淡。

未来供应展望

• 2026年新装置投产：
  • PE计划新增产能610万吨，主要来自石脑油和煤基原料。
  • PP计划新增产能565万吨，主要来自油基原料。

仓单库存

• PE与PP仓单库存：
  • 截至2月6日，PE仓单库存处于高位，PP仓单库存小幅累积。
  • 塑料交易所仓单为9428张，PP交易所仓单为17204张。

价差分析

• L/P价差震荡回落：显示PE与PP之间的价差持续缩小。
• PP-3MA价差修复：PP与3MA价差持续改善，表明市场对PP的预期有所回升。

风险提示

• 原油价格大跌：可能对聚烯烃成本端造成较大冲击。
• 宏观情绪变化：影响市场整体走势，建议投资者密切关注宏观政策及资金流向。

建议

• 短期震荡思路：在宏观情绪反复及季节性因素影响下，聚烯烃价格预计以震荡为主，建议投资者采取谨慎操作策略，关注市场变化。

总结

2026年2月，聚烯烃市场呈现震荡调整态势。PE产量维持高位增长，PP供应逐步回升，但下游需求季节性走弱，节前备货接近尾声，导致市场承压。成本端受油价波动及煤炭价格偏强影响，聚烯烃生产毛利略有压缩。短期内，市场关注点集中在宏观情绪及资金流向，建议采取震荡思路。未来需重点关注2026年新装置投产进度及出口变化，以判断供需格局是否发生实质转变。