20221121-西南证券-机床行业专题报告_工业母机国之重器_国产替代势在必行_28页_3mb

工业母机国之重器，国产替代势在必行

核心内容概览

工业母机是工业制造的基础设备，被称为“工业母机”，其中数控金属切削机床是最重要的分支。2021年8月，国资委首次将工业母机列为关键核心技术攻关领域，凸显其国家战略意义。中国是全球最大的机床产销国，但存在“大而不强”的问题，行业集中度较低，高档数控机床进口依赖度高，国产化率不足。随着制造业更新周期到来及新能源汽车、风电等新兴行业的发展，机床行业持续保持高景气度。同时，为保障产业链安全，加快国产替代已成为行业趋势。

主要观点

• 地位重要：工业母机是制造业的核心设备，高档数控机床是高端制造的关键。
• 行业现状：中国机床产业规模大，但整体技术水平较低，高档产品依赖进口。
• 需求驱动：机床更新周期为10年，2020年后进入更新替换阶段；2021年消费额同比增长22.6%；新能源汽车和风电行业将带来新增需求。
• 趋势推动：产业链安全成为国家战略重点，高档数控机床国产替代迫在眉睫。
• 政策支持：《中国制造2025》明确高档数控机床发展目标，推动国产化进程。

关键信息

• 全球市场份额：2021年中国机床消费额约1704亿元，全球占比33.6%；机床产值约1574亿元，全球占比30.8%。
• 进口依赖度：2020年中国金属切削机床进口依赖度为35.3%，高档数控机床国产化率仅约6%。
• 更新周期：2010-2014年为上一轮消费高峰，预计2020年后进入更新替换阶段。
• 技术封锁：西方国家通过“巴统清单”与“瓦森纳协定”对高档数控机床及系统实施出口限制。
• 国产替代进展：民营机床企业如海天精工、科德数控、纽威数控、国盛智科等在高档数控机床和数控系统领域取得突破，推动国产替代进程。

行业发展趋势

• 产业链安全提升：随着制造业发展，产业链安全问题日益突出，高档数控机床国产化成为重点。
• 技术突破：国产机床在精度、动态性能、智能化等方面逐步接近国际先进水平。
• 政策引导：国家通过“04专项”、“中国制造2025”等政策支持，推动高端机床发展。

重点公司分析

海天精工（601882）

• 投资评级：买入
• 当前价格：31.64元
• EPS预测：2022A 0.71元，2023E 1.01元，2024E 1.23元
• PE预测：2022A 31倍，2023E 31倍，2024E 26倍
• 业务特点：中高档数控机床领军企业，产品涵盖龙门、立式、卧式加工中心等，海外布局逐步完善。
• 财务表现：2021年营收27.3亿元，同比增长67.3%；归母净利润3.7亿元，同比增长168.5%。

纽威数控（688697）

• 投资评级：买入
• 当前价格：26.52元
• EPS预测：2022A 0.52元，2023E 0.81元，2024E 1.02元
• PE预测：2022A 33倍，2023E 33倍，2024E 26倍
• 业务特点：中高端数控机床生产商，产品包括大型加工中心、立式、卧式数控机床等，产品达到国际先进水平。
• 财务表现：2021年营收17.1亿元，同比增长47.1%；归母净利润1.7亿元，同比增长62.1%。

国盛智科（688558）

• 投资评级：持有
• 当前价格：42.10元
• EPS预测：2022A 1.52元，2023E 1.59元，2024E 1.90元
• PE预测：2022A 25倍，2023E 26倍，2024E 22倍
• 业务特点：国产数控机床领军企业，逐步转型为解决方案提供商，产品涵盖中高档数控机床、智能自动化生产线及装备部件。
• 财务表现：2021年营收11.4亿元，同比增长54.5%；归母净利润2.0亿元，同比增长66.7%。

科德数控（688305）

• 投资评级：重点关注
• 当前价格：未提供
• 业务特点：聚焦高档五轴数控机床，具备较强的自主创新能力，数控系统和关键功能部件国产化率高。
• 财务表现：2021年营收2.5亿元，同比增长28.0%；归母净利润0.7亿元，同比增长106.8%。

华中数控（300161）

• 业务特点：国产数控系统龙头，致力于实现国产替代，产品涵盖中高档数控系统、工业机器人、智能产线等。
• 财务表现：2021年营收未提供，但归母净利润增长显著，盈利能力逐步提升。

风险提示

• 制造业投资下滑：若制造业投资不及预期，可能影响机床需求。
• 技术迭代风险：机床技术更新较快，企业需持续投入研发。
• 零部件依赖进口：核心零部件仍需依赖进口，存在供应链风险。

行业数据

• 股票家数：395家
• 行业总市值：31,048.36亿元
• 流通市值：30,101.83亿元
• 行业市盈率TTM：31.2倍
• 沪深300市盈率TTM：11.0倍

结论

随着制造业升级与新兴行业崛起，机床行业将保持高景气度，国产替代趋势明显。重点企业如海天精工、纽威数控、国盛智科、科德数控、华中数控等在中高端数控机床和数控系统领域取得显著进展，具备良好的增长潜力。政策支持与技术突破将共同推动国产机床在高端市场的应用，提升产业链安全水平。