20221108-光大证券-机械行业_安全发展报告之工业母机篇-国之重器_国产替代势在必行_16页_1mb

行业研究总结：工业母机国产替代势在必行

核心内容

工业母机作为工业体系的基石，是制造业发展的关键设备，其自主可控对国家安全和产业链供应链稳定至关重要。当前，我国工业母机行业面临“大而不强”的困境，高端数控机床国产化率不足 $10%$，存在被“卡脖子”的风险。在国际形势变化与国家战略推动下，工业母机国产替代已成为重要发展方向。

主要观点

1. 国家安全与工业发展并重
   二十大报告首次提出“以新安全格局保障新发展格局”，强调安全与发展并重。在此背景下，工业母机的自主可控成为国家战略重点。

2. 高端数控机床国产化率低
   从2018年数据看，我国高档数控机床国产化率仅约 $6%$，远低于中低端产品的国产化率。随着西方技术封锁加强，如“瓦森纳协定”，高端机床进口受限，国产替代尤为迫切。

3. 五轴联动机床是关键节点
   五轴联动数控机床是高端数控机床发展的关键，也是解决航空发动机叶轮、叶盘、叶片和船用螺旋桨等关键工业产品制造的唯一手段。提升五轴联动机床的国产化率是当前重点。

4. 核心技术依赖进口
   高档数控系统、主轴等核心部件对外依存度高，目前主要依赖发那科、西门子等国外品牌。国家政策推动下，这些关键部件的国产替代成为必然趋势。

5. 行业发展趋势明确
   国家政策支持不断加强，如“十四五”规划、专精特新企业扶持政策等，为高端数控机床和核心部件的国产化提供了良好的政策环境。

关键信息

• 行业现状
  中国是全球最大的机床消费国，但高端数控机床国产化率不足 $10%$，存在较大发展空间。

• 市场趋势
  2019年我国首次实现机床行业贸易顺差，但2011年后机床消费与产出规模明显回落，仍保持全球第一消费大国地位。

• 技术发展路径
  机床精度提升依赖长期技术积累，五轴联动机床是向高端化发展的必经之路，需集成计算及控制、高性能伺服驱动和精密加工技术。

• 政策支持
  国家政策推动高端数控机床及核心部件的国产化，如“十四五”规划、专精特新“小巨人”企业扶持、补链强链专项行动等。

重点公司分析

重点公司介绍

• 华中数控
  国产数控系统行业首家上市公司，具备自主知识产权，产品应用于多个领域。2022年前三季度营收下降，但扣非净利润增长显著。

• 科德数控
  国内五轴联动数控机床龙头企业，具备完整产业链，产品广泛应用于航空、航天、兵器等领域，2022年前三季度营收增长显著，但净利润下降。

• 海天精工
  国内数控机床领先企业，拥有多个生产集群，产品覆盖多个行业。2022年前三季度营收和净利润均实现大幅增长。

• 拓斯达
  通过收购埃弗米进入五轴数控机床赛道，产品涵盖工业机器人、注塑机、数控机床等，2022年前三季度营收增长显著。

• 宇环数控
  专注于数控磨削设备及智能装备，拥有多个科研平台，2022年前三季度营收略有下降，但净利润增长。

投资建议

• 关注重点公司：华中数控、科德数控、海天精工、拓斯达、宇环数控。
• 行业前景：工业母机行业具有良好的政策支持，高端数控机床国产化率提升空间巨大。
• 投资逻辑：安全发展背景下，国产替代逻辑清晰，技术积累与政策支持将推动行业持续增长。

风险分析

1. 国际经济环境风险
   西方国家对高端数控机床实施出口限制，可能导致供应链中断。

2. 技术积累和研发进度不及预期的风险
   机床精度提升依赖长期技术积累，若研发进度缓慢，将影响行业整体发展。

3. 宏观经济波动和下游行业周期变化风险
   工业母机为重资产行业，对宏观经济和下游行业周期变化较为敏感，可能面临投资不足或供给过剩风险。

估值方法的局限性

本报告基于多种假设进行分析，估值方法及模型具有局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

结论

工业母机行业在国家安全和战略发展背景下，迎来国产替代的重要机遇。提升高端数控机床及核心部件的国产化率，不仅是技术挑战，更是政策驱动下的必然趋势。重点公司具备较强的研发能力和市场地位，值得重点关注。