AI液冷系列报告之三_谷歌液冷快速增长及供应商模式破局_国内供应商将迎来较大机会_15页_891kb

报告摘要

谷歌液冷快速增长及国内供应商机会分析

核心内容

谷歌正加速其AI算力扩张，TPU v7服务器将全面转向液冷方案。随着TPU v7的发布，其热设计功率（TDP）将达到980W，接近风冷散热极限，因此未来谷歌TPU服务器将主要采用液冷方案。谷歌的资本支出指引已从850亿美元上调至910-930亿美元，预计2026年将进一步增长。谷歌TPU已与多家企业合作，包括Anthropic、Meta、苹果、SSI、Cohere等，且OpenAI、xAI等也已成为潜在客户。

主要观点

谷歌TPU v7全面转向液冷：TPU v7的性能显著提升，其TDP接近风冷极限，因此液冷将成为未来标配。
液冷市场快速增长：预计2026年谷歌服务器液冷市场规模约为180亿元人民币，海外整体液冷市场规模预计超过900亿元人民币，谷歌占比约19.3%。
谷歌供应商模式与英伟达不同：谷歌倾向于直接与液冷系统及部件供应商对接并进行认证测试，为国内供应商提供进入其供应链的机会。
国内厂商具备切入机会：国内厂商在液冷板、CDU、快接头、Manifold、冷却液等核心环节均有布局，部分厂商已通过谷歌审核，有望进入其供应链体系。

关键信息

谷歌资本支出：2025年资本支出指引上调至910-930亿美元，预计2026年将进一步增长。
TPU v7性能提升：内存容量提升5倍，内存带宽提升4.5倍，FP8算力提升近4倍，INT8/BF16算力提升近1.5倍，性能基本对标英伟达GB200。
液冷需求激增：TPU v7的发布将推动谷歌液冷系统需求大幅增长，液冷市场迎来爆发。
谷歌供应商分类：分为AVL（批准供应商）、R-AVL（预留批准供应商）、RVL（推荐供应商），其中AVL供应商是谷歌液冷系统的主要采购对象。
国内厂商布局：英维克、银轮股份、飞龙股份、同飞股份、申菱环境、高澜股份、科创新源等公司已布局液冷产业链，部分已进入谷歌供应链体系。

供应商模式分析

谷歌与英伟达供应商模式对比

对比维度	英伟达	谷歌
供应商选择	通过RVL认证，由CSP或ODM/OEM自主选择	直接对接并认证液冷系统及部件供应商
供应体系	以CSP或ODM/OEM为主，液冷部件供应商需通过RVL认证	作为一级供应商直接配套产品，系统供应商向指定部件供应商采购
供应商数量	多家供应商，形成竞争格局	供应商数量较少，强调稳定性和可靠性

谷歌对液冷供应商的要求

具备充足的产能
快速响应和交付能力（8-12周）
价格合理且具有竞争力
具备全球交付能力

国内供应商布局与机会

国内液冷产业链布局

液冷环节	国内主要厂商
液冷系统解决方案	英维克、同飞股份、高澜股份、申菱环境、曙光数创、浪潮信息、依米康
液冷板	英维克、银轮股份、高澜股份、思泉新材、科创新源、奕东电子、中石科技、方盛股份、飞荣达、中航光电、领益制造、腾龙股份
CDU	英维克、银轮股份、高澜股份、申菱环境、中航光电、同飞股份、拓普集团、三花智控、比赫电气
CDU液冷泵	飞龙股份、大元泵业、南方泵业
CDU换热器	银轮股份、英维克、宏盛股份、康盛股份
快接头	英维克、川环科技、科创新源、溯联股份、中航光电、领益制造、比赫电气、比亚迪电子
Manifold	英维克、申菱环境、中航光电、同飞股份、比亚迪电子
热界面材料	飞荣达、思泉新材、中石科技
冷却液	巨化股份、新宙邦、润禾材料、东阳光、永和股份

国内厂商优势

产能与交付能力：国内厂商在产能和交付周期方面具备优势，可满足谷歌快速扩张的需求。
成本控制：相比海外供应商，国内厂商在成本控制方面更具竞争力。
全球交付能力：部分厂商已具备海外成熟产能，可满足谷歌对全球交付能力的需求。

投资建议与相关标的

投资建议

随着谷歌TPU需求增长及液冷渗透率提升，谷歌液冷市场将迎来快速增长，国内液冷供应商将获得更多配套机会，液冷业务有望成为第二增长曲线。

证券代码	证券简称	投资评级
002837.SZ	英维克	未评级
002126.SZ	银轮股份	买入
002536.SZ	飞龙股份	未评级
300547.SZ	川环科技	未评级
002965.SZ	祥鑫科技	未评级
301397.SZ	溯联股份	未评级
000887.SZ	中鼎股份	未评级
300499.SZ	高澜股份	未评级
301018.SZ	申菱环境	未评级
300731.SZ	科创新源	未评级
300990.SZ	同飞股份	未评级
603090.SH	宏盛股份	未评级
301123.SZ	奕东电子	未评级