20260820-开源证券-康比特-920429.BJ-北交所信息更新_珍膝_CPTFIT第二曲线进入兑现期_2026H1归母净利润+57_4页_891kb

康比特（920429.BJ）2026H1财务与业务总结

核心内容概述

康比特在2026年上半年实现了归母净利润2381.58万元，同比增长56.83%，显示出公司盈利能力的显著提升。尽管整体营收同比下滑20.61%，但公司通过优化产品结构、提高高毛利产品销售占比、推行精细化售价管控，毛利率提升至40.27%，较2025H1提高8.07个百分点。公司持续布局第二增长曲线，重点发展骨骼健康、体重管理等细分市场，并通过赛事赞助和品牌推广提升市场渗透率和用户粘性。

主要观点

• 盈利能力增强：2026H1归母净利润同比增长56.83%，扣非归母净利润增长67.65%，显示公司盈利能力显著改善。
• 毛利率提升：毛利率达到40.27%，同比提升8.07个百分点，表明公司产品结构优化和成本控制效果显著。
• 第二曲线发展：公司通过“珍膝”和“CPTFIT”子品牌布局骨骼健康与体重管理市场，其中“CPTFIT”产品营业收入同比增长284.57%，展现出强劲的增长潜力。
• 市场渗透与品牌建设：公司上半年赞助150+场赛事，触达跑者160余万人次，品牌影响力持续增强。
• 财务预测乐观：分析师维持2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为0.49/0.86/1.40亿元，对应PE分别为26.4/14.9/9.2倍，给予“增持”评级。

关键财务数据

业务发展亮点

• 珍膝子品牌：聚焦骨关节养护刚需，以珍膝骨胶原蛋白片为核心单品，配套推出钙镁D咀嚼片，完善骨骼健康整体解决方案。2026H1实现收入721.10万元，珍膝产品GMV月均复合增长率达24%。
• CPTFIT子品牌：定位“精准营养+科学运动”，聚焦蛋白棒核心品类，2026H1实现收入419.12万元，同比增长284.57%。
• 蛋白增肌业务：虽然整体收入同比下降11.78%，但肌酸产品收入同比增长99.50%，显示高附加值产品增长强劲。
• 赛事赞助与品牌推广：公司上半年赞助150余场赛事，触达跑者160余万人次，开展专项推广活动20余场，覆盖跑者5万名，品牌影响力持续提升。

业务挑战与风险提示

• 军需业务下滑：军需业务收入同比下降70%，主要受客户招标节点与交付验收进度周期影响。
• 风险提示：包括市场情况变化、原材料价格波动、外汇汇率波动等，可能对公司业绩产生不利影响。

财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

估值与盈利预测

• 估值指标：P/E从2024A的14.4倍逐步下降至2028E的9.2倍，显示市场对公司未来盈利的预期逐步提升。
• 盈利预测：分析师预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.49/0.86/1.40亿元，对应EPS分别为0.39/0.69/1.13元/股，增长趋势明显。

总结

康比特在2026年上半年实现了盈利能力的显著提升，归母净利润同比增长56.83%，毛利率提升至40.27%。公司通过子品牌“珍膝”和“CPTFIT”布局骨骼健康和体重管理市场，展现出第二增长曲线的潜力。尽管面临军需业务下滑和原材料价格上涨等挑战，但公司通过优化产品结构、加强品牌建设等策略，持续巩固市场地位。分析师维持“增持”评级，认为公司未来盈利增长可期，估值合理。