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海外如何走出疫情管控总结

核心内容

海外主要国家逐步走出疫情管控，实现与病毒共存。各国根据自身国情采取了不同的放松路线，分别划分为激进型（美国&英国）、中间型（新加坡&越南）、谨慎型（德国&日本）三类。尽管各国在放开后均面临经济复苏和通胀压力，但生命健康代价差异较大。此外，股市对疫情的定价逐渐减弱，周期行业受益于通胀成为最大赢家，但消费和制造业需求复苏缓慢。

主要观点

• 激进型国家：美国和英国在疫情尚未完全控制时便采取了激进放开政策，经济和失业压力是主要推动因素，但代价高昂，疫情反复导致确诊和死亡人数远高于其他国家。
• 中间型国家：新加坡和越南因经济压力和疫情控制效果，选择在疫苗接种率提升后稳步推进放开，虽然经历一定阵痛，但代价相对可控。
• 谨慎型国家：德国和日本等到群体免疫基本实现后才逐步放开，注重医疗系统稳定和未来风险防范，经济和社会压力较小，代价最低。

关键信息

激进型（美国&英国）

美国

• 防疫转变：2021/01发布“疫情防范和应对国家战略”，逐步放松管控，最终走向共存。
• 疫情背景：疫情处于高位，疫苗接种刚刚起步，社会压力大。
• 经济影响：经济快速修复，通胀大幅上升，但失业率和消费复苏缓慢。
• 股市表现：美股与疫情相关性减弱，周期、核心消费、地产表现更优，医疗保健表现平平。
• 政策刺激：早期以托底为主，后期转向中长期发展，包括基建、制造业投资等。

英国

• 防疫转变：2021/02公布四步走解封路线，成为首个彻底共存的大国。
• 疫情背景：疫情仍在肆虐，疫苗接种率低，但政策推进果断。
• 经济影响：经济复苏弹性弱于美国，但失业率和消费逐步回升。
• 股市表现：周期、食品饮料、医疗保健超额收益明显，科技和金融表现一般。
• 政策刺激：以保就业、稳民生为主线，财政压力限制刺激力度。

中间型（新加坡&越南）

新加坡

• 防疫转变：2021/06发布《与新冠共存，如常生活》，逐步迈向共存。
• 疫情背景：疫情控制良好，但经济复苏压力仍存。
• 经济影响：经济明显回暖，但失业率较高。
• 股市表现：周期行业超额收益明显，消费服务在全面放开后才有所反弹。
• 政策刺激：2020年连续推出四轮救助计划，2021年转向中长期刺激，包括基建和减税。

越南

• 防疫转变：2021/10宣布由严格防控转为共存。
• 疫情背景：Delta疫情破防，疫苗接种率低，经济压力大。
• 经济影响：经济快速反弹，出口和工业生产回升明显。
• 股市表现：工业、可选消费、医疗保健表现较好，信息技术受益于数字化政策。
• 政策刺激：早期发放现金补助，后期侧重减免税和基建投资。

谨慎型（德国&日本）

德国

• 防疫转变：2021/11以住院率替代发病率，防疫思路转变。
• 疫情背景：疫情在Delta回落、Omicron侵袭后，医疗系统压力可控。
• 经济影响：经济已较好恢复，失业率接近疫前。
• 股市表现：周期、医疗、通信传媒、保险相对收益领先。
• 政策刺激：向居民发放现金补贴，持续为企业提供成本援助。

日本

• 防疫转变：2021/10全面解除紧急事态宣言，开启解封实验。
• 疫情背景：疫情处于回落期，疫苗接种率高，社会压力小。
• 经济影响：经济恢复，但失业率仍偏高。
• 股市表现：周期、通信、金融超额收益明显，消费表现一般。
• 政策刺激：推出最大规模刺激计划，援助公司并刺激消费。

风险提示

• 全球疫情蔓延风险、疫苗有效性
• 宏观经济增长不及预期
• 通胀短期大幅飙升，货币政策快速收紧
• 历史经验不代表未来

政策转变与经济影响

政策转变阶段

• 美国：严格居家令 → 重新开放后再收紧 → 逐步放松 → 共存全面放开
• 英国：严格限制政策 → 重新开放后再收紧 → 陆续放松政策 → 全面共存解除限制
• 新加坡：严格限制政策 → 重新开放后略有收紧 → 转向共存逐步放开 → 全面共存大幅放松
• 越南：防疫状态社交隔离 → 复工生产恢复开放 → 政策收紧社交隔离 → 转向共存入境放开
• 德国：紧急状态社交隔离 → 重新放开后再收紧 → 逐步放松 → 大幅放松
• 日本：首次紧急事态宣言 → 复工生产入境放松 → 反复启动紧急事态 → 实验后逐步放开管控

放开后影响

• 经济复苏：普遍出现回暖，但消费和制造业复苏较慢
• 通胀上升：全球通胀水平持续攀升，周期行业受益最大
• 股市表现：与疫情相关性减弱，周期行业表现突出，消费和科技表现一般

图表与数据说明

• 美国：防疫转变后，周期、核心消费、地产表现更优
• 英国：防疫转变后，周期、食品饮料、医疗保健超额收益明显
• 新加坡：防疫转变后，周期行业超额收益明显，消费服务在全面放开后反弹
• 越南：防疫转变后，工业、可选消费、医疗保健表现较好
• 德国：防疫转变后，周期、医疗、通信传媒、保险相对收益领先
• 日本：防疫转变后，周期、通信、金融超额收益明显

总结

各国在走出疫情管控过程中，采取了不同策略，根据疫苗接种进度、疫情控制能力、经济复苏需求等综合考量，选择在不同阶段放松管控。尽管各国都面临经济复苏和通胀压力，但生命健康代价差异显著。周期行业普遍受益于通胀，成为股市最大赢家，但消费和制造业需求复苏缓慢，主要受成本上升和真实需求修复不足的影响。各国政策转变均伴随着经济刺激措施，以直接发放现金、减税、贷款补贴等方式，推动经济快速修复。