20170619-信达证券-环保行业2017年下半年投资策略_环保高压下寻找治理需求确定的细分领域_19页_1mb

环保行业投资策略总结

核心内容

2017年下半年，环保行业在政策监管趋严、执法力度加大、环保投入持续增加的背景下，迎来新的发展机遇。本文重点分析了大气治理、固废处理、土壤修复等细分领域的市场前景与投资机会，提出了三条主要投资主线，并推荐了相关龙头企业。

主要观点

• 环保政策趋严：2016年下半年以来，环保部加强政策制定与执法监督，中央环保督察组对全国22个省市进行督查，京津冀地区成为重点监管区域。
• 大气治理需求持续释放：电力与非电领域超低排放改造市场接连释放，其中电力行业超低排放改造在2017-2018年达到高峰，非电领域改造将逐步跟进。
• 固废处理市场潜力巨大：生活垃圾焚烧处理需求继续增长，危废无害化处置因监管趋严而释放更多治理需求。
• 土壤修复行业前景广阔：政策逐步细化，专项资金增加，土壤修复市场容量可达万亿，成为“十三五”期间景气度最高的细分领域之一。
• 环保行业整体景气度提升：随着政策推动，环保行业整体步入上升通道，维持“看好”评级。

关键信息

大气治理

• 电力行业：燃煤电厂超低排放改造市场空间约3500-5000亿元，2017-2018年集中释放。
• 非电行业：钢铁、水泥等非电行业污染治理需求显著，政策要求明确，市场潜力不低于电力领域。
• 特别排放限值：京津冀及周边地区对火电、钢铁、石化等行业的特别排放限值已明确，监管趋严。

固废处理处置

• 生活垃圾处理：2015年焚烧处理占比达35%，预计未来将进一步提高。
• 危废处置：2016年危废处置量达1174万吨，处置率29%，随着监管趋严，处置需求将快速增长。
• 市场空间：危废无害化处置市场规模预计在“十三五”期间达到2700-3300亿元。

土壤修复

• 政策支持：2017年土壤污染防治专项资金预算增至112亿元，比2016年增长23.2%。
• 治理目标：2020年，受污染耕地安全利用率达到90%左右，污染地块安全利用率将提升。
• 市场容量：土壤修复市场空间可达万亿以上，是“十三五”期间最具投资价值的细分领域之一。

行业投资主线

1. 大固废行业龙头：关注从事生活垃圾焚烧处理、危废无害化处置的企业。
2. 土壤修复行业龙头：关注土壤修复治理项目加速落地的企业。
3. 火电厂超低排放改造及非电治理龙头：关注在火电改造及非电领域布局全面的企业。

建议关注的公司

• 启迪桑德（000826.SZ）：固废产业链齐全，环卫业务增长强劲，定增完成后进一步提升控股比例，维持“买入”评级。
• 东江环保（002672.SZ）：危废行业景气度上升，聚焦主业，维持“增持”评级。
• 高能环境（603588.SH）：多板块共同增长，危废业务迅速拓展，维持“增持”评级。
• 清新环境（002573.SZ）：受益于燃煤电厂超低排放改造，技术优势明显，维持“增持”评级。

风险因素

• 政策风险：政策执行力度不达预期、政府资金投入不足。
• 重组风险：环保行业并购整合频繁，存在重组失败或整合不达预期的风险。
• 项目风险：部分项目仍处于产业化初期，技术路径与实际效益存在不确定性。

股价催化剂

• 环保政策出台
• 污染事件发生
• 监管执法力度加强
• 业内公司重组收购频繁

总结

2017年环保行业迎来政策高压和治理需求的双重驱动，特别是在大气治理、固废处理和土壤修复三大领域。随着政策的逐步细化与落实，环保行业整体景气度持续上升，行业投资价值凸显。建议投资者重点关注具备核心技术优势、布局全面、治理能力强的龙头企业，以把握环保行业未来发展的重大机遇。