20171226-华创证券-钢铁行业周报_低库存下库存方向开始累积_继续关注冬储格局下新的投资逻辑和机会_18页_1mb

报告摘要

钢铁行业周报总结

核心内容

本周钢铁行业在低库存背景下呈现出一定的市场波动，核心逻辑围绕库存变化、期现价差、利润分配及冬储政策展开。整体来看，钢价和股价上涨过程中市场逻辑有所变化，需重点关注冬储政策及市场情绪的演变。

主要观点

库存变化
- 钢材社会库存周环比上涨1.6%，主要由螺纹钢库存累积推动。
- 库存去化周期结束，进入累库阶段，但当前库存水平仍处于年内低位，累库速度缓慢，对钢价支撑仍在。
- 重点钢厂库存有所下降，但整体开工率小幅回升，预计下周将继续微增。
期现价差与市场分化
- 期货价格上涨，现货价格小幅回调，期现价差显著缩小。
- 股票市场出现分化，前期涨幅较大的个股回调明显，而基本面夯实、受益于限产的低估值个股表现稳健。
行业利润变化
- 钢材利润继续回落，利润向原材料端转移。
- 螺纹钢价格回落明显，板材价格波动较小。
- 焦炭价格持续上涨，市场缺货明显，但短期供应可能增加，带来风险。
- 铁矿石价格因补库逻辑上涨，但基本面仍偏弱，港口库存增加，运价下降。
原材料市场动态
- 焦炭方面，江苏地区部分企业提价50元/吨，准一级冶金焦报价2350-2400元/吨。
- 铁矿石库存增加，但受补库及利润分配逻辑影响，价格仍维持上涨趋势。
- 焦炭供应增加为潜在风险点，需关注天气和市场需求变化。
下游需求变化
- 房地产：11月地产库存同比增速继续下滑，新开工和施工面积同比增长，但竣工面积同比下滑。
- 汽车和家电：11月汽车销量及空调产量增速下滑，家电销量和产量小幅增长。
- 中观指标显示，房地产需求较弱，汽车和家电需求变化不大。
冬储政策与市场机会
- 需重点关注钢厂及贸易商的冬储政策，当前库存水平低，冬储预期可能推动新的投资逻辑。
- 市场对基本面存在分歧，但不必过度悲观，需在不确定性中寻找机会。