20250420-华联期货-铜周报_担忧情绪犹在_或继续低位震荡_33页_1mb

华联期货铜周报总结

核心内容概述

本周铜价走势受宏观与供需因素影响，整体呈现低位震荡态势。美联储政策不确定性、全球市场风险偏好下降以及中国进口关税政策的担忧，抑制了铜价上涨动力。同时，国内消费回暖及库存去化支撑铜价，但短期内终端接货意愿仍受抑制。

主要观点

• 宏观环境：美联储主席鲍威尔表示利率决策需更多数据支撑，市场风险偏好下降，导致股市下挫。
• 中国经济数据：2025年一季度我国货物贸易进出口增长1.3%，国内生产总值同比增长5.4%，经济开局良好。
• 供应端：铜精矿加工费TC跌破-30美元/吨，创近年新低，国内冶炼企业普遍亏损，但新增冶炼产能投产，预计4月精炼铜产量降幅不大。
• 需求端：清明节铜价下跌刺激消费，推动沪铜库存去化和现货升水。新能源汽车、家电、房地产等终端需求结构性改善。
• 库存情况：LME库存小幅增加，国内社会库存继续下降，显示去库趋势延续。
• 出口政策：矿业巨头建议限制铜精矿及废铜出口，可能影响全球铜贸易格局。
• 铜价走势：预计后期铜价将低位反复筑底，短线波段做多，中线可等回调分批买入，沪铜2506参考支撑位72000元/吨。

关键信息

1. 全球铜资源分布

• 智利以21.3%的占比位居全球首位，澳大利亚、秘鲁、俄罗斯分别占10.9%、9.1%、7%。
• 中国铜资源储量仅占全球3%，资源较为贫乏。

2. 全球铜精矿及产量

• 2025年1月全球铜精矿产量为209.6万吨，2024年全球铜精矿产量为2238.8万吨，同比增长2.1%。
• 铜精矿加工费TC为-33.60美元/干吨，远低于盈亏平衡点40美元/吨。

3. 全球铜矿资本开支

• 2023年全球铜矿新增供应量达97.1万吨，为峰值。
• 2025年后，全球铜矿供给将逐步转为紧张格局。

4. 全球及中国精炼铜产量

• 2025年1月全球精炼铜产量为238万吨，消费量为240万吨。
• 2024年全球精炼铜产量2802.28万吨，消费量2857.67万吨，供应短缺55.39万吨。
• 中国2025年1-2月精炼铜产量230万吨，同比增长3.7%；2024年产量1364.4万吨，同比增长4.1%。

5. 中国铜进出口情况

• 2025年1-2月，中国进口精炼铜53.37万吨，同比下降12.66%；出口4.94万吨，同比增长119.35%。
• 2024年进口精炼铜373.88万吨，同比增长6.49%；出口45.75万吨，同比增长63.86%。

6. 废铜进口及价差

• 2025年1-2月中国废铜进口量38.26万吨，同比增长12.89%。
• 广东市场精废价差为862元/吨，低于合理价差1500元/吨。

7. 国内铜材市场

• 2025年1-2月，中国铜材产量316.3万吨，同比增长4.2%。
• 2024年铜材产量2350.3万吨，同比增长1.7%。
• 进口未锻轧铜及铜材84万吨，同比下降7.2%；出口18.17万吨，同比增长27.1%。

8. 终端市场表现

• 电力：2025年1-2月电网投资完成额同比增长33.5%，电源工程完成投资增长0.2%。
• 房地产：2025年1-2月房地产开发投资同比下降9.8%，施工面积下降9.1%。
• 汽车：2025年1-2月汽车产销量增长13.9%和14.4%，新能源汽车产销量增长52%。
• 家电：2025年4月空调排产增长9.1%，冰箱排产下降12.6%。

9. 新能源需求

• 全球新能源需求（光伏、风电、新能源车）占比将超过建筑需求。
• 预计2025年新能源领域耗铜量达490.2万吨，全球铜供需缺口扩大。
• 到2035年，全球铜总需求将以年均2.6%速度增长，2050年需求将超过5000万吨。

产业链结构

产业链结构图显示，铜从资源端（矿山和废铜）到冶炼、加工再到终端消费（电力、房地产、汽车、家电、新能源等）形成完整链条，新能源领域成为铜需求增长的重要驱动力。

供需平衡预测

结论

综上所述，铜市场短期内受宏观因素和政策不确定性影响，或继续低位震荡。然而，随着新能源需求的持续增长和终端消费的结构性改善，铜的长期需求前景较为乐观。建议投资者短线波段操作，中线可关注回调机会。