20260826-国信证券-股指分红点位监控周报_IC及IM主力合约年化贴水超10_17页_5mb

股指分红点位监控周报总结

核心内容

本周报主要聚焦于股指期货升贴水情况及指数成分股分红进度，同时介绍了股指分红点位测算方法及其准确度评估。以下为文档的核心内容总结：

主要观点

• 股指期货升贴水情况：

  • 截至2026年8月26日，IC及IM主力合约年化贴水均超过10%（IC: 11.71%，IM: 10.61%），而IH和IF主力合约年化贴水分别为6.39%和5.89%。
  • 各股指期货合约的升贴水幅度在2020年1月2日至2026年8月26日期间呈现波动趋势，其中IC合约贴水幅度最大，IM次之。
  • 各合约升贴水的期限结构表明，随着标的指数覆盖的市值区间变小，贴水幅度越深。

• 指数成分股分红进度：

  • 上证50：15家公司已分红，9家公司处于预案阶段，已实现股息率为1.72%，剩余股息率为1.08%。
  • 沪深300：115家公司已分红，61家公司处于预案阶段，已实现股息率为1.49%，剩余股息率为0.82%。
  • 中证500：274家公司已分红，82家公司处于预案阶段，已实现股息率为0.94%，剩余股息率为0.28%。
  • 中证1000：552家公司已分红，127家公司处于预案阶段，已实现股息率为0.85%，剩余股息率为0.20%。
  • 不分红公司数量在各指数中分别为2家、26家、62家和191家。

• 行业股息率比较：

  • 煤炭、银行和钢铁行业的股息率排名前三，表明这些行业在分红方面更具吸引力。

• 股息支付率与除息日预测：

  • 股息支付率预测采用历史股息率代替，若公司去年不分红，则以最近三年平均股息率作为预测值。
  • 除息日预测基于历史间隔天数稳定性进行线性外推，若历史数据不稳定则采用默认日期。

• 预测准确度：

  • 测算模型对上证50和沪深300指数的预测准确度较高，误差基本在5个点左右。
  • 对中证500和中证1000指数的预测误差稍大，但整体稳定在10个点左右。

关键信息

1. 股指期货升贴水情况

2. 分红进度统计

3. 股息率与预测方法

• 股息率预测：

  • 对于已公布分红的公司，采用历史股息率进行预测。
  • 若公司去年不分红，则采用最近三年的股息率均值。
  • 若公司从未分红，则默认不分红。
  • 若预测股息支付率大于100%，则进行截尾处理。

• 除息日预测：

  • 若公司已公布除息日，则直接采用公布值。
  • 若公司处于预案阶段，则根据历史预案公告日与除息日的间隔天数进行线性外推。
  • 若公司处于决案阶段，则根据股东大会公告日与除息日的间隔天数进行线性外推。
  • 若预测日距离7月21日之前，设为7月31日；若在7月22日-8月21日之间，设为8月31日；否则设为9月30日。

• 净利润预测：

  • 对于已公布年报、快报或业绩预告的公司，直接采用其归母净利润。
  • 若公司尚未披露相关报告，则基于其盈利分布稳定性进行预测：
    • 盈利分布稳定的公司按历史盈利分布规律预测。
    • 盈利分布不稳定的公司则使用上年同期盈利作为预测值。

风险提示

• 市场环境变动风险：若市场环境发生突变，可能导致估算出现较大误差。
• 公司分红方案变动风险：若上市公司分红方案发生变化（如股东大会不通过、派息金额调整、日期变动），也可能导致估算误差。

测算准确度

• 预测误差：
  • 上证50和沪深300指数的预测误差较小，基本在5个点左右。
  • 中证500和中证1000指数的预测误差稍大，但基本稳定在10个点左右。
• 预测模型效果：
  • 从图21-图28可以看出，模型对三类合约的预测效果均较好。

其他信息

• 分析师信息：

  • 张欣慰、张宇，联系方式：021-60933159、021-60875169，邮箱：zhangxinwei1@guosen.com.cn、zhangyu15@guosen.com.cn。

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投资评级说明

• 投资建议分为股票评级和行业评级。
• 股票投资评级：
  • 优于大市：股价表现优于市场代表性指数10%以上。
  • 中性：股价表现介于市场代表性指数±10%之间。
  • 弱于大市：股价表现弱于市场代表性指数10%以上。
  • 无评级：无明确观点。
• 行业投资评级：
  • 优于大市：行业指数表现优于市场代表性指数10%以上。
  • 中性：行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间。
  • 弱于大市：行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上。

联系方式

• 国信证券经济研究所：
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