20260928-万联证券-通信行业跟踪报告_阿里发布SNPO光互连超节点_CPO_NPO系统集成化进程提速_8页_805kb

AI报告摘要

阿里发布 SNPO 光互连超节点，CPO、NPO 系统集成化进程提速

核心内容概览

本报告聚焦于通信行业近期动态，重点分析了阿里云在AI算力基础设施领域的最新进展，以及光通信行业在高速光互连技术方面的突破。同时，报告还对行业估值、市场表现及投资机会进行了评估，并提示了相关风险。

主要观点

阿里云发布SNPO光互连超节点：在2026云栖大会上，阿里云推出磐久AL64分布式SNPO光互连超节点，标志着近封装光互连技术从概念走向工程部署。
技术突破：SNPO采用小型化NPX形态，支持单模硅光与多模VCSEL双路线并行，兼容铜光与光互连，带宽从3.2T起步，满足百ns级延迟需求。
扩展能力：单机64卡，Scale-Up无收敛可扩展至1024卡，配备51.2T SNPO光互连交换与64×800G光口。
生态开放：SNPO由ODCC、阿里云、百度、腾讯等八家单位联合发起，推动开放协作，制定统一技术规范。
未来目标：阿里云计划到2032年运营全球数据中心规模超20GW，以满足AI算力快速增长的需求。
Coherent推出PhotonLink平台：整合InP激光器、硅光、精密光纤组件及组装测试能力，支持CPO、NPO及芯片间光互连，已获得多个客户合作项目，推动商业化进程。
投资主线：中长期投资应关注AI算力产业链与空天地一体化两大方向，包括高速光芯片、光纤光缆、液冷产品、卫星互联网等。

关键信息

1. 阿里云磐久AL64超节点服务器

发布场合：2026云栖大会技术主论坛
技术特点：
- 支持SNPO光互连技术
- 单机64卡，可扩展至1024卡
- 配备51.2T SNPO光互连交换与64×800G光口
- 尺寸小型化，兼容铜光与光互连
- 支持3.2T带宽，接口设计兼容224G/448G per lane
生态策略：开源开放，联合ODCC、阿里云、百度、腾讯等八家单位共建标准
目标：2032年阿里云全球数据中心规模超20GW

2. Coherent推出PhotonLink集成光学平台

发布日期：2026年9月21日
技术覆盖：共封装光学、近封装光学、芯片到芯片连接
产品组成：磷化铟激光器、硅光、隔离器、特种光纤、微光学、探测器等
产能扩展：扩大6英寸磷化铟和特种光纤制造产能，支持PhotonLink第四季度收入爬坡
客户合作：CPO与NPO各超过10个合作项目，均获得核心客户与长期协议

3. 行业估值与市场表现

PE-TTM：申万通信行业2026年9月24日PE-TTM为32.12倍，高于2023-2025年均值22.01倍
周涨幅：申万通信行业指数上周下跌3.05%，跑输沪深300与创业板指
年初至今涨幅：申万通信行业指数上涨34.27%，位于申万31个一级行业首位

投资建议

AI算力产业链

关注运营商AI工厂建设带来的投资机会
超节点布局推动Scale-Up、Scale-Out和Scale-Across发展
LPO、CPO、NPO等光互连技术演进带来的需求增长
高速光芯片、光纤光缆等上游核心零部件价格上涨带来的投资机遇
液冷产品在光模块、光互联等领域的渗透率提升

空天地一体化

聚焦卫星互联网基础设施优化建设
可回收火箭验证突破及产业链成本变化
我国低轨卫星“星网”加速部署（如“千帆星座”、“国网星座”）
手机直连等卫星服务应用落地
全球太空算力产业布局进展

风险提示

中美科技摩擦
地缘政治风险
资本支出不及预期
技术研发不及预期
AI应用落地不及预期
卫星组网发射进程不及预期
卫星服务落地进程不及预期

总结

阿里云通过发布磐久AL64分布式SNPO光互连超节点，推动了AI算力基础设施的升级，为Scale-Up网络的扩展提供了技术支持。SNPO采用开放生态策略，兼容多种技术路线，为未来算力平台演进奠定基础。与此同时，Coherent推出PhotonLink集成光学平台，进一步加速CPO、NPO商业化进程。通信行业当前估值高于历史水平，未来投资应聚焦AI算力与空天地一体化两大主线，同时警惕潜在风险。

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