20130826-中国银河-经济转型下的通信行业高景气度理应获得估值溢价_11页_631kb

通信行业周报总结（2013年8月26日）

核心内容

2013年8月通信行业整体表现强劲，银河通信指数周涨幅达7.34%，显著高于上证指数和深证成指，显示出市场对通信行业的高关注度。行业整体处于高景气度阶段，受益于“宽带中国”战略、智慧城市发展以及信息设备国产化替代加速的多重驱动因素。分析师认为，通信行业在经济转型背景下应获得估值溢价。

主要观点

• 4G建设提速：中移动TD-LTE主设备招标结果公布，华为与中兴份额相同，均为26%，爱立信、上海贝尔、诺基亚西门子份额为11%，大唐9%，普天、新邮通与烽火各占2%。中电信计划从3G投资中转移50亿元用于4G建设，使全年4G投资达到100亿元。
• 盈利预期良好：中兴通讯单载频设备供货毛利率较2012年稳中有升，盈利情况预期良好。中兴、烽火等设备商受益于下半年电信投资增加及结转进度加快。
• 政策推动行业增长：国务院发布《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》及《“宽带中国”战略及实施方案》，明确支持4G建设、智慧城市、信息设备国产化替代等方向，为通信行业带来新的增长点。
• 市场估值提升：基于对LTE前景的乐观展望和信息安全事件带来的市场机遇，中兴通讯盈利提升前景明朗，上调半年合理目标价至23.50元（对应2014年EPS25倍PE）。

关键信息

一、本周市场回顾

• 银河通信指数：周涨幅7.34%，略弱于创业板指（7.75%），远强于中小板指（2.98%）和上证指数（-0.53%）。
• 细分行业表现：
  • 泛移动互联网指数：周涨幅16.39%
  • 移动支付指数：周涨幅13.34%
  • 光通信纤缆指数：周涨幅11.85%
  • 通信主设备配套指数：周涨幅11.24%
  • 智能手机指数：周涨幅10.51%
  • 通信基建指数：周涨幅10.50%
  • 虚拟运营主题指数：周涨幅10.14%

二、行业投资观点

• 行业评级：维持“推荐”、“超配”。
• 核心推荐：
  • 中兴通讯（半年目标价23.50元）
  • 烽火通信（半年目标价21.75元）
  • 科华恒盛（半年目标价22.00元）
  • 海格通信（半年目标价40.00元）
• 其他推荐：
  • 卓翼科技（大客户新品及新大客户突破）
  • 鹏博士（打造互联网平台综合服务提供商）
  • 星网锐捷、浪潮信息（信息设备国产化替代加速）
  • 海能达、东方通信（受益公安PDT集群通信推广）
  • 中海达（地理信息一体化解决方案）
  • 中瑞思创（受益RFID标签量产）
  • 中国联通（超跌，估值具安全边际）

三、重点事件

• 中移动4G招标：涉及20.7万个基站，55万载频，投资超200亿元。
• 中电信4G投资：计划从3G投资中转移50亿元用于4G建设，全年投资达100亿元。
• 易信发布：中国电信与网易合资推出IM产品“易信”，目标半年内注册用户达1亿，活跃用户达5000万。
• 中兴通讯国际业务：与埃塞俄比亚签订8亿美元协议，建设4G网络及3G服务。
• 华为技术突破：完成全球首个VoLTE eSRVCC切换测试。
• 国家发改委通知：支持22个城市开展下一代互联网示范城市建设，推动IPv6升级改造。

四、下周投资展望

• 重点推荐领域：
  • 主设备：中兴通讯、烽火通信
  • 机房动力：科华恒盛
  • 工程服务及站点勘探：日海通讯、宜通世纪、富春通信
  • 光接入网：烽火通信、日海通讯、新海宜
  • 光纤光缆：亨通光电、中天科技、特发信息、通鼎光电
  • 北斗板块：海格通信
  • PDT集群通信：海能达、东方通信
• 信息设备国产化替代：
  • 中兴通讯受益于数通设备市场替代，预计新增收入11亿元，净利润1.9亿元。
  • 星网锐捷在企业网市场受益最大。
  • 科华恒盛在IT网络动力解决方案市场占据龙头地位。
  • 东土科技在工业自动化市场表现突出。

附：覆盖股票范围

• A股通信行业重点公司：中兴通讯、中国联通、烽火通信、鹏博士、海格通信、星网锐捷、科华恒盛、海能达、北纬通信、二六三、中创信测、世纪鼎利、卓翼科技、硕贝德、日海通讯、三维通信、大富科技、烽火电子、亨通光电、中天科技等。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

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