20250918-通惠期货-原油_燃料油日报_需求分歧对冲供应趋紧_油价反弹动能趋弱_13页_2mb

原油市场分析总结

市场表现

• 国内SC原油主力合约小幅上扬1.07%至499.3元/桶，WTI和Brent价格维持稳定。
• 价差方面，SC-Brent和SC-WTI价差走强，显示国内原油相对外盘溢价扩大，可能与仓单减少（上期所中质含硫原油仓单环比减32万桶）及亚洲炼厂需求回升有关。

供给分析

• 俄罗斯原油出口受乌克兰袭击事件影响下降，导致短期供应扰动。
• 美国原油产量收缩，EIA数据显示当周投产原油量环比下降39.4万桶/日，库存大降928.5万桶，超过预期。
• OPEC+减产延续，委内瑞拉人事变动可能带来不确定性，支撑油价但需监控恢复风险。

需求分析

• 美国炼厂开工率下滑至93.3%，但原油需求引伸数据显著回升至2050万桶/日，美国汽油库存减少显示终端消费强劲，但馏分油库存增加反映工业需求偏弱。
• 日本原油进口同比降2.5%，亚洲需求疲软限制油价上行空间。

库存情况

• 全球原油显性库存整体趋紧，美国库欣库存续降，战略储备微降。
• 成品油库存分化，汽油库存减少但馏分油库存增加，显示炼厂补库动力有限。

价格走势展望

• 短期油价预计高位震荡，Brent和WTI徘徊于68-69美元/桶区间，SC受仓单支撑较外盘偏强。
• 逻辑驱动：供给端收紧（俄罗斯、美国产量下滑）抵消部分需求担忧，但需求分歧（美国与亚洲表现分岐）和宏观因素（美联储利率决议前谨慎情绪、地缘风险）带来下行压力，需关注OPEC+产量政策调整和美国库存数据后续影响。