20260812-通惠期货-原油_燃料油日报_地缘风险支撑油价_原油高位震荡_15页_2mb

原油期货市场数据变动分析

• 主力合约与基差:

  • 截至2026年8月11日，SC主力合约收盘563.8元/桶，较8月10日531.1元/桶大幅上涨32.7元/桶，涨幅6.16%，结束前期震荡格局并创近期新高。
  • 同期WTI报82.3美元/桶，Brent报87.88美元/桶，均与前一交易日持平，国际油价维持高位。
  • 内外盘价差方面，SC-Brent价差由8月10日的-9.13美元/桶走强至-4.3美元/桶，SC-WTI价差由-3.55美元/桶转为+1.28美元/桶，显示SC相对外盘显著走强，内盘定价独立性增强，反映地缘风险下国内到岸成本抬升及人民币计价因素。
  • Brent-WTI价差稳定在5.58美元/桶。
  • 月差方面，SC连续-连3价差由15.6元/桶扩大至17.8元/桶，近月升水结构走强，市场对近端供应偏紧的担忧加剧。

• 持仓与成交:

  • 本次数据未包含成交及持仓量变动，从仓单数据看，8月11日上期所中质含硫原油期货仓单为296.1万桶，较前一日持平，显示交割资源无新增压力。
  • 低硫燃料油期货仓单减少3600吨至330吨，降幅明显，或对燃料油近月合约形成支撑。
  • 原油仓单不变但期价大幅上行，更多由市场风险偏好及地缘溢价推动。

产业链供需及库存变化分析

• 供给端:

  • 8月11日市场消息显示，截至8月9日的四周内，俄罗斯原油出口量降至每日371万桶，为5月下旬以来最低水平，且乌克兰持续袭击俄罗斯炼油厂导致出口量激增效应消退，俄油供应边际收紧。
  • 乌克兰军方宣布袭击俄罗斯奥尔斯克炼油厂，利比亚扎维耶炼油厂传出爆炸声，炼油端遭遇扰动，成品油及原油供应均受影响。
  • 中东方面，受伊朗战争影响，霍尔木兹海峡油轮通过接力转运方式维持出口，但运输效率和安全性下降，巴拿马运河拥堵加剧，全球原油物流成本上升。
  • 阿联酋ADNOC在8月11日招标中提供10月至11月装船的现货原油，属于6月初以来第八次招标，显示中东主要产油国在应对运输风险时增加现货投放，但这部分增量短期难以完全对冲地缘供应中断风险。
  • 总体看，供给端在地缘冲突和炼厂遇袭支撑下相对偏紧，但OPEC+闲置产能和现货招标仍构成潜在增量。

• 需求端:

  • 美国至8月7日当周API数据显示，投产原油量增加3.4万桶/日，前值为减少11.2万桶/日，炼厂开工及加工意愿回升，对原油的直接需求有所改善。
  • API原油进口增加83.5万桶，前值为增加17.2万桶，进口量上升暗示美国国内现货需求或存在补充采购。
  • 新加坡贸工部8月12日表示石油库存下降和替代能源涌入将抑制全球能源价格上涨，即成品油及替代能源对原油价格的向上空间形成约束。
  • 综合来看，炼厂需求在短期恢复，但替代能源渗透和中长期需求增速放缓的预期仍在。

• 库存端:

  • 8月11日公布的美国至8月7日当周API原油库存增加907.2万桶，远超市场预期的减少50万桶，前值为增加269万桶，累库幅度显著扩大，对油价构成利空压制。
  • API原油库存大增可能部分源于进口增加和炼厂检修恢复节奏，且该数据公布时点晚于SC日盘大涨，短期市场反应有限。
  • 库存累增与地缘供给收缩相互角力，使得库存端对油价的压力被地缘溢价部分抵消。

价格走势判断

综合来看，当前原油市场呈现“地缘供给风险偏紧、实际库存超预期累库”的多空交织格局。供给端受俄罗斯出口下降、乌克兰袭击俄炼油厂、利比亚及霍尔木兹海峡潜在断供风险支撑，原油价格短期具备较强上行动力，尤其是SC在内外价差走强及月差扩大背景下，表现明显强于外盘。然而，API原油库存大幅累增显示基本面并未如期偏紧，美国炼厂开工回升带来的供给增量形成压制，叠加新加坡贸工部对替代能源抑制能源价格的表态，油价进一步上行空间受限。预计短期原油价格维持高位震荡，SC因内盘风险溢价及物流成本支撑或仍偏强运行，但若地缘局势出现缓和迹象，或后续EIA库存证实持续累库，则价格存在从高位回落的风险。