深度报告-2025-12-16-中山证券-2026年汽车行业年度展望_蓝海拓局_落地可期_34页_2mb

2026年汽车行业年度展望总结

核心内容

2025年汽车行业整体表现优于沪深300指数，主要受政策支持、消费回暖及新能源汽车高增长推动。然而，板块震荡调整，主要由于前期涨幅积累获利盘、库存压力、政策调整及治理预期分歧。展望2026年，行业面临政策退坡与销量增速放缓等挑战，但高弹性赛道（如人形机器人与智能驾驶）成为关注重点。

主要观点

• 2025年市场回顾：汽车(SW)指数涨幅为19.57%，跑赢沪深300指数2.11个百分点。板块估值偏高，机构持仓比例下降，但乘用车与新能源汽车销量持续增长，行业经营状况保持稳定。
• 2026年趋势预判：行业增长面临压力，尤其受购置税减免政策退坡影响，终端需求可能阶段性回落。行业反内卷持续，价格战常态化，整车企业利润承压，但人形机器人与智能驾驶等新兴赛道将提供增长新动能。
• 高弹性赛道机会：人形机器人与智能驾驶是2026年重点投资方向，技术迭代快速，商业化加速，产业链逐步成熟，具备长期增长潜力。

关键信息

1. 2025年汽车板块表现

• 销量增长：1-10月累计销量2764.6万辆，同比增长12.29%。
• 乘用车表现：销量占比约87%，同比增长12.8%，但净利润同比下滑9.35%，主因价格战压缩利润。
• 商用车回暖：1-10月销量347.2万辆，同比增长8.84%，但增速有限。
• 新能源汽车高增：1-10月销量1291万辆，创历史新高，纯电与插混为主流，电池技术持续优化。
• 板块估值与盈利：汽车板块PE维持在28倍左右，毛利率同比下降0.7pct至15.7%，净利率基本持平。

2. 2026年市场挑战与机遇

• 购置税减免退坡：2026年购置税优惠从全免转为半免，可能抑制部分消费者购车意愿，尤其对高价位车型影响显著。
• 行业反内卷：价格战常态化，头部企业具备成本与技术优势，中小型企业面临更大压力。
• 高弹性赛道崛起：人形机器人与智能驾驶成为新的增长引擎，技术突破与商业化落地提速。

3. 人形机器人赛道分析

• 技术突破与量产：2025年行业进入量产阶段，特斯拉、波士顿动力、宇树科技等企业发布产品，推动行业快速发展。
• 产业链协同：车企技术积累与供应链优势可直接复用，如特斯拉采用汽车技术开发人形机器人。
• 订单与商业化：多家企业获亿元级订单，应用场景涵盖工业、物流与消费服务，商业化加速。
• 核心零部件需求增长：执行器、电机、传感器等关键组件需求激增，预计2030年全球人形机器人领域力传感器市场规模达328亿元。

4. 智能驾驶赛道分析

• 市场增长显著：2025年智能驾驶（884162.WI）指数上涨22.18%，跑赢沪深300指数。
• 技术升级与普及：L2级智能驾驶普及率上升，L3级商业化加速，技术从“看得清”迈向“看得全”。
• 硬件配置升级：激光雷达、高算力芯片、域控制器等成为核心配置，支持更复杂场景识别与决策。
• 商业化落地：Robotaxi商业化迅速，百度萝卜快跑覆盖22个城市，特斯拉Cybercab有望进一步推动市场变革。
• 产业链布局：芯片、传感器、线控底盘等关键环节技术突破，国产替代加速。

投资建议

• 重点关注人形机器人与智能驾驶两大赛道：技术迭代快、商业化潜力大，具备高成长性。
• 核心零部件供应商：如拓普集团、中大力德、方正电机、三花智控等，受益于产业链协同与需求增长。
• 高阶智驾车企：如特斯拉、小鹏、理想等，具备技术优势与市场推广能力，有望在L3级智能驾驶普及中占据先机。

风险提示

• 政策风险：购置税减免退坡可能抑制终端需求。
• 市场风险：销量不及预期、原材料成本波动、技术发展低于预期、智能化进程不及预期等，可能影响行业增长。

结论

2026年汽车行业将面临政策退坡与销量增速放缓的挑战，但人形机器人与智能驾驶等高弹性赛道将成为新的增长点。建议投资者关注技术领先、商业化加速的龙头企业及核心零部件供应商，把握未来出行与智能生态的转型机遇。