20180409-申万宏源-食品饮料行业周报_季报催化板块反弹_贸易战对行业影响不大_18页_943kb

食品饮料行业周报 2018年04月02-06

核心内容

2018年4月2日至4月6日，食品饮料板块整体上涨3.02%，显著跑赢上证综指（下跌1.19%），在申万28个子行业中排名首位。其中，调味发酵品上涨4.73%，乳品上涨3.85%，白酒上涨3.23%。而葡萄酒、其他酒类和肉制品则出现下跌，分别下跌0.44%、0.40%和0.22%。板块内涨幅前三为深深宝A（10.04%）、中炬高新（9.71%）、顺鑫农业（9.48%）；跌幅前三为金达威（-8.61%）、兰州黄河（-6.34%）、保龄宝（-5.35%）。

主要观点

• 白酒板块：整体表现强劲，板块估值普遍不高，茅台、老窖18年PE为24-25x，五粮液、洋河18年PE为20-21x，古井、今世缘等也在20x左右。板块基本面良好，业绩预增超预期，建议积极布局。
• 大众品板块：延续去年下半年的改善趋势，涪陵榨菜、克明面业、好想你一季度均大幅预增，验证市场对消费复苏和消费升级的预期。
• 中美贸易战影响：对大豆、高粱等农产品价格影响明显，但对猪肉产业影响不大。调味品企业因主要使用国产大豆/豆粕，成本压力可控，毛利率影响有限。双汇发展因国内猪价跌幅超过20%，进口肉成本优势丧失，贸易战对其影响不大。
• 板块估值水平：食品饮料板块2018年动态PE为24.35x，溢价率82%，环比上升7.0%。白酒板块动态PE为23.57x，溢价率76%，环比上升7.2%。

关键信息

重要公告与新闻

1. 涪陵榨菜：股东解除质押及再质押2690万股，占公司总股本3.41%。
2. 海南椰岛：2017年年度业绩预告更正为亏损1.1亿元，可能被实施退市风险警示。
3. 山西汾酒：一季度净利润预计增长50%-60%。
4. 茅台葡萄酒：一季度营收和利润双增长，利润增长超200%。
5. 商务部公告：对原产于美国的大豆等农产品加征25%关税。
6. 中国红牛母公司：举办功能饮料创新发展大会，提出战马走出去战略。
7. 双汇发展：国内猪价下跌，进口肉成本优势丧失，公司肉制品成本主要依赖国内猪价。
8. 其他公司动态：包括股权激励、员工持股计划、产品价格变动等。

成本与价格变动

• 生猪价格：10.89元/公斤，同比下降32.65%，环比下降4.31%。
• 仔猪价格：26.68元/公斤，同比下降38.6%，环比下降2.34%。
• 猪肉价格：21.71元/公斤，同比下降19.41%，环比上升2.60%。
• 生鲜乳平均价：3.46元/公斤，同比和环比持平。
• 奶粉进口均价：2936.15美元/吨，同比下降0.32%，环比下降3.97%。
• 大豆价格：3828.3元/吨，同比下降8.82%。
• 豆粕价格：3277.88元/吨，环比上升2.20%。
• 白糖价格：5874元/吨，环比下降2.62%。
• 乳制品价格：包括牛奶、酸奶、乳清粉等，价格略有波动。

股票市场表现

• 各子行业表现：调味发酵品（+4.73%）、乳品（+3.85%）、白酒（+3.23%）、啤酒（+3.1%）、肉制品（+0.9%）、葡萄酒（+0.7%）。
• 超额收益情况：食品饮料行业跑赢申万A指4.1个百分点，其中调味发酵品、乳品、白酒表现较好。

重大事项

• 限售股解禁：麦趣尔将于2018年4月9日解禁1567.2161万股。
• 股东大会提示：下周有多家食品饮料公司召开股东大会，包括西部创业、承德露露、千禾味业、海天味业等。

推荐股票

• 白酒：推荐泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、水井坊，以及估值有优势、消费升级的古井贡酒、今世缘、伊力特、顺鑫农业等。
• 大众品：推荐伊利股份、双汇发展、涪陵榨菜、中炬高新、洽洽食品、绝味食品，积极关注海天味业、桃李面包、安琪酵母等。

总结

食品饮料板块在季报披露季迎来反弹，估值水平普遍不高，业绩预增超预期。白酒和大众品表现突出，调味品受成本影响较小，双汇发展受贸易战影响不大。建议积极布局龙头公司，关注估值和业绩驱动的投资机会。