半导体行业2023年度中期投资策略：下半年有望景气复苏，AI带来新增量，自主可控逻辑强化-20230508-开源证券-128页_2mb

半导体行业2023年度中期投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2023年上半年半导体行业的发展态势，指出行业整体面临需求疲软、库存高企等问题，但AI服务器和国产替代等因素为行业带来新的增长机会。报告预计2023年下半年行业景气度有望复苏，重点推荐关注设备、材料和AI相关领域。

主要观点

1. 半导体行情回顾

• 国内表现：2023Q1，半导体行业指数涨幅较大，但4月出现明显回调，A股半导体公司多数实现正收益，部分公司涨幅超80%。
• 海外表现：海外半导体公司普遍上涨，尤其是设计领域，如英伟达、博通等。
• 细分板块表现：半导体设备板块涨幅最大，显示行业复苏迹象。

2. 需求分析

• 全球半导体销售额：2023M2全球半导体销售额同比-20.7%，环比-4.0%，需求持续疲软。
• 中国半导体销售额：2023M2同比-34.2%，环比-5.9%，表现低迷。
• 主要下游市场：
  • 手机端：2023年出货量预计略降，但2024年有望迎来需求拐点。
  • PC端：2023Q1需求疲软，但2023M2国内笔记本电脑销量环比改善，PC大厂预计下半年市场反弹。
  • 可穿戴设备：2022年需求下降，但预计2023年将实现同比增长，长期趋势向好。
  • 汽车端：2023年3月需求同环比改善，汽车市场受益于新能源和智能化趋势。
  • 服务器端：需求稳定上升，AI服务器成为高增长赛道，预计2023年出货量增长5.2%。

3. 库存情况

• IDM端：海外大厂库存持续上升，但库存周转天数仍处于安全水平。
• 手机链：部分手机链芯片大厂库存水位下降，但整体仍偏高。
• PC链：PC芯片厂商库存水位上升，预计2023Q2市场仍低迷。
• MCU：MCU价格逐渐稳定，货期缩短。
• 存储：存储芯片库存仍高，价格持续下跌，预计2023Q2跌幅缩小。
• NAND Flash：市场供过于求，价格持续下跌，恢复供需平衡的关键在于原厂减产。

4. 供给情况

• 晶圆厂出货量：2022Q4全球主要晶圆厂出货量环比下滑，预计2023Q2稼动率触底，下半年有望回升。
• 资本支出：存储和逻辑芯片厂商大幅削减资本支出，部分厂商减产以应对需求疲软。
• 国内晶圆厂：中芯国际和华虹半导体预计在2023年逐步释放产能，12英寸新产线建设即将启动。

5. 价格走势

• DRAM：2023Q2价格跌幅收敛至10-15%，但整体仍处于下行周期。
• NAND Flash：价格预计继续下跌，跌幅收窄至5-10%。
• MCU：价格逐渐稳定，部分厂商货期缩短。
• 模拟芯片：价格和货期趋于稳定，市场逐步复苏。

关键信息汇总

1. 2023Q1行情表现

• A股：半导体行业指数涨幅11.05%，电子行业指数涨幅15.50%，均高于沪深300。
• H股：涨幅普遍较高，但部分公司如圣邦股份、复旦微电等表现较差。
• 海外：费城半导体指数涨幅27.60%，中国台湾半导体指数涨幅20.84%，A股表现不如海外市场。

2. 2023Q1业绩表现

• 半导体设备：表现优异，营收和净利润同比大幅增长。
• 存储：部分公司如佰维存储、容大感光涨幅显著。
• 设计：多数公司出现下跌，如圣邦股份、臻镭科技等。

3. 2023Q1库存情况

• IDM大厂：如德州仪器、亚德诺等库存水位上升。
• 手机链：部分公司库存开始下降，如韦尔股份、卓胜微。
• PC链：库存水位上升，市场低迷。
• MCU：价格稳定，货期缩短。
• 存储：库存水位高企，价格持续下跌。
• NAND Flash：价格持续下跌，市场供过于求。

4. 2023Q2展望

• 需求：预计2023H2全球及中国市场将出现反弹，特别是手机、PC和汽车市场。
• 库存：预计2023H2库存将逐步改善，尤其关注模拟IC库存拐点。
• 价格：存储价格跌幅收敛，MCU价格或继续下滑。
• 供给：晶圆厂稼动率有望触底，下半年有望复苏。

推荐标的

• 设备：微导纳米、精测电子、中微公司、芯源微等。
• 材料：容大感光、信越化学工业等。
• AI服务器相关：海光信息、源杰科技等。
• 消费类：关注佰维存储、芯原股份等。

风险提示

• 需求疲软：全球宏观经济下行对消费电子需求构成压力。
• 库存高企：部分厂商库存仍偏高，可能影响后续业绩。
• 价格下跌：存储和NAND Flash价格持续下跌，需关注供需变化。
• 市场竞争加剧：AI服务器等新兴领域竞争加剧，需关注技术与市场布局。

结论

2023年半导体行业整体面临需求疲软、库存高企的挑战，但AI服务器、国产替代等因素为行业带来新增长点。预计2023年下半年行业景气度有望复苏，重点关注设备、材料及AI相关领域，同时留意库存改善和价格走势变化。