20191213-西部证券-民航11月份数据点评：11月需求增速环比提升，油汇预期向好_3页_386kb

民航行业11月数据及投资分析总结

核心内容

行业数据表现

• 1-11月运输总周转量：1,184.7亿吨公里，同比增长 7.4%。
• 旅客运输量：6.1亿人次，同比增长 8.1%。
• 货邮运输量：681.3万吨，同比增长 1.5%。
• 机队规模：截至11月底，全行业机队规模达到 6,433架。

11月环比增长

• 运输总周转量：同比增长 6.1%，环比提升 0.2个百分点。
• 国内航线：同比增长 5.5%。
• 国际航线：同比增长 7.0%，环比提升 2.2个百分点，显示国际出行需求依然旺盛。

2020年春运预测

• 旅客预订量：预计达 931.57万人次，同比增长 13.9%。
• 国内市场：同比增长 23.95%，增速显著提升。
• 国际市场：同比增长 9.54%，增速也有明显改善。
• 港澳台市场：同比下降 18.95%，预订量大幅回落。
• 京沪航线：预计2020年春运期间需求回暖，因基数效应和春节错期。

主要观点

燃油成本下降

• 10月、11月、12月航油出厂价同比降幅：分别为 14.2%、20.4%、15.8%。
• Q4燃油成本预期：将继续下行，利好航司利润。

汇率波动影响

• 三季度人民币对美元贬值：约 2.9%，导致航司汇兑损失扩大。
• 2020年12月人民币升值：累计升值约 2.8%，有利于四季度航司业绩弹性释放。

票价市场化改革

• 东航上调京沪线经济舱全价票：自12月17日起，票价提升 10%，至 1,630元。
• 京广、沪广、京蓉等干线：也将纳入票价调整范围。
• 京沪航线表现：2018年运送旅客约 344万人次，客座率 88.5%，贡献利润约 12.5亿元，占东航总利润的 46%。

关键信息

• 行业评级：超配，维持前次评级。
• 投资建议：关注 南方航空（600029.SH） 和 吉祥航空（603885.SH）。
• 中长期推荐：春秋航空（601021.SH）。

风险提示

• 经济超预期大幅下滑。
• 油价大幅上涨。
• 汇率剧烈波动。
• 政策风险。
• 安全事故风险。

相关研究

• 《航空运输：供给趋紧，静待需求回暖—19冬春航季换季点评》（2019-10-22）
• 《航空运输：整体供给增速平稳，客座率持平—8月上市航司经营数据点评》（2019-09-20）

行业走势对比

联系方式

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  • 吴剑棣：021-38584234，wujianliang@research.xbmail.com.cn

• 联系人：

  • 李莹：021-38584265，liying@research.xbmail.com.cn
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  • 李佳：上海，资深机构销售，18616873177，lijia@research.xbmail.com.cn
  • 王倚天：上海，资深机构销售，15601793971，wangyitan@research.xbmail.com.cn
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  • 龚泓月：上海，高级机构销售，15180166063，gonghongyue@research.xbmail.com.cn
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  • 钱丹：上海，机构销售，16602165959，qiandan@research.xbmail.com.cn
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